投资建议

我们看好公司聚焦电机主业，拓展新能源业务，受传统电机零部件出货量增：

速超行业平均增速影响，公司1H21业绩超预期，上调评级至跑赢行业。理由如下：

聚焦电机主业，无人机业务剥离后资源配置进一步优化。2020年，公司出售控股子公司天宇长鹰全部股权，至此公司的无人机业务实现全部剥离。1H21，公司电机业务录得高速增长，实现营业收入16.41亿元，同比+39.56%;归母净利润 1.15亿元，同比+22.65%。我们认为，剥离无人机业务有助于公司进一步聚焦电机主业，1H21的业绩表现验证了公司在电机业务上的竞争力，后续有望凭借专业化生产能力，进一步增强市场竞争力。

传统电机零部件业务构建业绩基本盘，新能源电机贡献新的增长点。

分业务板块来看，电动自行车零部件收入涨幅明显，1H21电动自行车板块实现收入 4.84 亿元，同比增长83.07%;汽车零部件/冰压机板块分别实现6.64/1.81亿元，同比分别增长40.48%/29.99%。1H21国内汽车与家用电冰箱行业产量累计同比分别增长26.4%/18.8%，公司收入增速跑赢行业。我们认为，公司三大传统电机零部件业务在细分赛道具备领先优势，有望构建业绩增长基本盘，随着新能源业务逐步突破，行业领先优势更加扎实。

先进制造产能扩张，新能源业务，加快推进。截至1H21，公司自建的智能工厂进入竣工验收阶段，产能扩张稳步推进。另外公司加快对下游客户的对接验证工作，积极对接包括蔚来、BYD、舍弗勒、英博尔在内的国内龙头电动车企业与电机总成供应商。公司定位中高端专业化电机零部件生产制造，具备精密冲压模具的研发及制作能力。我们预计，智能工厂产能落地后将迎来新一轮产能扩张，公司新能源电机产品供应有望加快推进。

潜在催化剂：新能源电机客户认证进度加快。

盈利预测与估值

当前股价对应20.5/17.2倍2021/2022年P/E。我们上调评级至跑赢行业，上调2021/22年盈利预测7.8%/14.5%至3.47/4.12亿元，由于公司重新聚焦电机主业，且新能源业务加速拓展，成长空间较大，我们上调目标价57.7%至20.5元，对应23.8/20.1倍2021/2022年P/E，较当前股价有16.5%的上行空间。

风险

新能源业务拓展不及预期。