事件：7 月23 日国务院常务会议要求保持宏观政策稳定，要稳健货币政策松紧适度，要加快今年1.35 万亿元地方政府专项债券发行和使用进度，在推动在建基础设施项目上早见成效。要求保持适度融资规模，保持流动性合理充裕，疏通货币政策传导机制，引导金融机构利用降准资金支持小微企业等，引导金融机构保障融资平台公司合理融资需求，对必要的在建项目要避免资金断供、工程烂尾。

政策态度出现明显转向，下半年将加快专项债发行使用推动在建基建项目完成。全年1.35万亿专项债截至18 年上半年仅发行3673 亿元，剩余近1 万亿债券额度将在政策态度明确后加速释放，约占2017 年基建投资规模的5.78%。

融资平台融资有望获得加快发放，为基建资金来源带来增量空间。上半年在金融降杠杆、清理地方政府融资平台等政策背景下，金融机构对于融资平台融资相对谨慎，导致平台融资规模大幅降低，基建项目受资金约束推进缓慢，投资增速大幅下行。本次常务会议提出对融资平台保障合理融资需求带来显著边际转变，将极大缓解金融机构对城投融资的担忧情绪，偏好大幅提升。截至2017 年末，有发债记录的城投债务目前总规模为30 万亿左右，融资结构为非标1.3 万亿（4%）、债券7.3 万亿（24%）、信贷21.5 万亿（72%）。

行业公募基金持仓低配严重，在财政和货币双重刺激下迎来市场机遇。2018Q2 建筑行业公募股票型基金配置系数为0.24，较2018Q1 下降0.16，2018 年Q2 建筑板块占基金总持仓比重约为0.8%，较2018Q1 减少0.5 个百分点，纵向比较均已降低至十年以来最低水平。我们认为当前行业低配严重，融资改善预期强劲，板块上行概率大于下行风险，可积极参与。

投资建议：融资平台融资改善首要利好建筑央企和地方国企，看好：中国铁建、中国交建、葛洲坝、中国建筑、四川路桥；同时基建与PPP 板块大逻辑不变，当前信贷政策调整后可积极参与，核心逻辑是政府投融资机制改革的抓手+细分行业景气度向上（污染防治是三大攻坚战之一，乡村振兴和全域旅游带来增量空间）+市场结构优化（央企国企去杠杆，非上市民企融资渠道受限，上市民企更受益）+融资边际改善（定向降准、央行、银保监会表态）+标的低估值高安全边际。后续跟踪的核心是表内信贷与专项债的投放，若后续信贷数据或上市公司融资有加快迹象即可积极参与，推荐业绩高增长、融资环境改善后边际变化的标的：岭南股份、龙元建设、中设集团、苏交科。