本报告导读：

第三批PPP 示范项目公布，516 个项目总计投资1.17 万亿，PPP 落地将再掀高峰。

交运、市政、综合开发、生态环保及水利建设五个行业最受益。

摘要：

第三批PPP 示范项目公布，PPP 落地再掀热潮。10 月13 日，财政部公布第三批PPP 示范项目清单，第三批共516 个项目计划总投资金额11708 亿元。财政部也限定了PPP 第三批示范项目落地时限，第一、二、第三批示范项目应分别于2016 年底前、2017 年3 月底前、2017 年9 月底前完成采购。我们认为，第三批PPP 示范项目出台将再次掀起PPP 落地热潮，总规模11708 亿超过第一批（1800 亿）和第二批（6589 亿）总和，按照前两批PPP 示范项目截至6 月底时的落地率（第一批落地率76%，第二批落地率45%）及三批PPP 示范项目落地时间表，从2016 年6 月至2017 年9 月总计1 年半时间，需要落地的示范项目总投资额约为1.58 万亿，落地料明显加速。

云南省1700 亿规模最大，交通运输规模超5000 亿。从地区分布来看，云南、河北、安徽、贵州、山东五省第三批PPP 示范项目规模分别为1702/1678/774/529/495 亿元，我们认为当地企业更容易获得当地PPP 项目，因此云投生态（云南），山东路桥、美晨科技（山东）、富煌钢构（安徽）料最受益；从行业分布来看，交通运输、市政工程、城镇综合开发、生态环保及水利建设为规模最大的前5 个行业，分别为5041/3206/1120/811 亿元，交运苏交科、中国交建、山东路桥、中国中铁、中国铁建；市政宏润建设、腾达建设、隧道股份、综合龙元建设、葛洲坝、中国中冶及园林类公司如铁汉生态、美晨科技、云投生态、文科园林、美尚生态、棕榈股份等公司将受益。

PPP 宏观逻辑强化，当前时间窗口关键。①宏观看：经济仍以维稳为主，地产销量投资越下行，PPP 基建越需要上行对冲，货币政策受制财政政策将更积极；②中观看—PPP 存在的问题和分歧都是未来利好刺激政策的着力点，未来仍有财政税收优惠、立法等利好政策持续催化；③第三批示范项目将自下而上催化更大金额更高频率的订单落地公告，12 万亿储备项目明年继续加速落地增加订单可持续性，PPP板块未来至少5 个季度业绩增速环比加速向上，业绩仍有上调空间和增强上调概率的确定性。

推荐铁汉生态/美晨科技/苏交科/宏润建设/腾达建设/葛洲坝。①景气行业：一园林铁汉生态/美晨科技/云投生态/棕榈股份/美 尚生态/文科园林；二轨交宏润建设/腾达建设/隧道股份；三其他行业富煌钢构/神州长城/围海股份/粤水电。②平台模式：龙元建设/苏交科。③国企：

葛洲坝/中国中冶/中国建筑/上海建工/山东路桥/中国交建等。

风险提示：PPP 政策刺激低于预期，PPP 落地低于预期等