特斯拉是全球豪华智能电动汽车行业的领导者,公司目标是在2018 年实现年产50 万辆汽车,为此公司投入巨资翻新工厂、新建Gigafactory 超级电池工厂,并推出Model 3 车型。Model 3 起售价3.5 万美元,是完成50 万辆目标的主要车型。中国是目前世界上新能源汽车销量最大的国家,也是特斯拉必须争夺的市场。要在国内获得较好的成绩,特斯拉必须进行国产化以降低运费及关税。我们预计特斯拉国产选址有望较快确定,上海的汽车产业配套完善,是其国产建厂首选地点。特斯拉国产化是国内汽车零部件厂商的巨大机遇,国产化和高价值是两条投资主线。特斯拉要满足国产化率要求,车身、内饰、外饰、底盘等零部件有望率先国产化,相关的本土零部件供应商有望从中受益,建议重点关注京威股份(外饰件)、宁波华翔(内饰件)、天汽模(车身模具)。从边际收益的角度考虑,高价值零部件的本土供应商将大幅受益,尤其是前期已进入特斯拉供应链体系的供应商,建议重点关注信质电机、均胜电子、长信科技。

支撑评级的要点

特斯拉国产化有望加速。Model 3 售价较低,是特斯拉完成50 万辆销售目标的主力车型。要在国内获得较高的销量,特斯拉必须进行国产化以降低运费及关税。我们预计特斯拉国产选址有望较快确定,上海的汽车产业配套完善,是其国产建厂首选地点。特斯拉国产化是国内汽车零部件厂商的巨大机遇,国产化和高价值是两条投资主线。

国产化:特斯拉要满足国产化率要求,车身、内饰、外饰、底盘等零部件有望率先国产化,相关的本土零部件供应商有望从中受益。建议重点关注宁波华翔、天汽模、京威股份。

高价值:从边际收益的角度考虑,高价值零部件本土供应商将大幅受益,尤其是前期已进入特斯拉供应链体系的供应商。建议重点关注信质电机、均胜电子、长信科技。

评级面临的主要风险

1)特斯拉国产化进度不及预期;

2)相关供应商未能进入特斯拉国产化供应链。

相关重点标的

信质电机:与特斯拉电机供应商富田合作紧密,控股子公司上海鑫永拥有特斯拉铜转子电机在国内的专利所有权,特斯拉国产化后有望供应电机或定转子零部件,从中大幅受益,建议重点关注。

京威股份:公司国内顶级的铝合金外饰件供应商,客户涵盖奔驰、宝马、奥迪等豪华汽车制造商,也是蔚来汽车等新兴新能源汽车企业供应商,有望成为特斯拉国产外饰件供应商。

宁波华翔:北方刻印拟资产注入,是特斯拉铝饰条供应商。特斯拉国产化后宁波华翔有望为特斯拉供应铝饰条及内饰等产品。

长信科技:公司生产的中控屏模组已部分供应特斯拉,国产化后有望继续配套供应,从中大幅受益,建议重点关注。

均胜电子:公司已获得美国特斯拉新能源汽车电池管理系统传感器及相关零部件的采购订单,国产化后有望大幅受益,建议重点关注。

天汽模:公司累计与特斯拉签订模具订单约5,000 余万元,目前已完成部分交付,国产化后有望新增模具订单,建议重点关注。