投资要点

二级市场表现:2016 年初至今(2016.5.16)汽车及零部件行业下跌16.2%,跑赢沪深300 指数,子板块经销商跌幅最大(下跌23.8%)。

2016 年1-4 月汽车销量同比增6.1%,乘/商用车同比增6.7%/2.7%。乘用车里自主SUV 依然是增量主要来源,自主SUV 1-4 月累计销量同比增53%,份额提升至58%。乘用车分企业看,广汽集团销量1-4 月累计同比增33%,明显优于兵他乘用车集团。商用车中,重卡复苏拉升了商用车整体表现,4 月重卡销量同比增17.3%,后续重卡复苏需跟踪中长期信贷。商用车分企业看,中通1-4 月累计销量同比增52%,表现突出。

新能源汽车:4 月走高,趋势向好。中汽协口径,新能源汽车4 月销售3.18 万辆,同比+190.6%,1-4 月累计销售9.05 万辆,同比+131.1%。工信部合格证口径,新能源汽车4 月生产3.16 万辆,同比+254.0%,1-4 月累计生产8.00 万辆,同比+132.2%。从产量细分数据看:纯电动乘用车续航里程逐步提升,三元占比提升;纯电动客车大型化发展,6-8 米大幅下滑,同时磷酸铁锂处于绝对主导地位。2016 年开年几月环比来看为新能源销售低点,地方以及国家补贴以及相关配套政策前4 月密集出台,预计新能源产销随后将逐月走高,预计2016 年全年新能源汽车产销翻番至64.5 万辆。

近期行业热点:北京车展显示电动与智能是汽车未来方向。汽车电动化和智能化发展是大势所趋,北京车展展出的新品与技术也应证了这一点。电动化方面,电动SUV 和电动跑车方关未艾;智能化方面,无人驾驶已逐渐从未来走进现实。我们预计积极布局新能源,抢先推出电动SUV 新品的企业有望受益于SUV 与新能源这一结合市场的爆发,而积极参与智能驾驶产业链的相关企业将受益于智能驾驶商业化的推进。

投资建议。整车:预计2016 年汽车整体销量增幅5.5%,结构上轿车萎缩,SUV 继续高增长;新能源汽车持续向好,地方新能源补贴将逐步明晰预计全年新能源车产销规模翻番达64.5 万台。零部件:整车增速中枢下探使得传统OEM 业务难以持续高增长,零部件企业向新能源、智能云联、后市场转型。经销商:盈利能力随着新车销售增速换挡而承压,行业进入并购整合机遇期;政策利好频出+云联网改造,经销商后市场业务将杨帆起航。

强烈推荐:比亚迪—携多款插电混SUV,新能源汽车龙头2016 继续高增长;广汽集团—自主超预期+JEEP 国产+广本广丰复苏提供业绩弹性;均胜电子—人机交云+工业机器人+动力电池管理系统+主被动安全+车联网,兼并收购成功具范;骆驼股份—未来显著受益启停系统渗透率提升。推荐:广汇汽车——并购整合,转型发展的经销巨头;万安科技——电子制动主业快速发展,积极布局车联网与汽车共享;星宇股份—产品客户高端化升级,车灯电子智能化转型;宇通客车——新能源客车龙头;江淮汽车—纯电动乘用车领先企业。

风险提示:1)汽车终端优惠幅度大;2)汽车消费需求低迷。