公司发布2017年一季报，1 季度共实现营业收入13.4 亿元，同比增长34.0%；归属于上市公司股东的净利润0.7 亿元，同比增长21.6%；扣非后归属于上市公司股东的净利润0.7 亿元，同比增长14.1%；每股收益0.05元，符合我们预期。公司主营业务快速增长，投资亏损也大幅降低。新能源汽车是未来发展方向，公司在新能源汽车产业布局完善，发展前景光明。新能源汽车政策已经陆续出台，政策稳定有利于五洲龙和江苏卡威扭亏为盈，并推动公司业绩增长。此外公司联手正道，布局动力电池和新能源整车等领域，发展前景可期。我们预计公司2017-2019 年每股收益分别为0.55 元、0.66 元和0.76 元，合理目标价12.50 元，维持买入评级。

支撑评级的要点

一季度业绩快速增长，客户优质前景看好。公司1 季度全年共实现营业收入13.4 亿元，同比增长34.0%；归属于上市公司股东的净利润0.7 亿元，同比增长21.6%，业绩符合预期。公司主业快速增长，毛利率有所下滑，主要源于毛利率相对较低的内饰件业务收入高速增长。投资亏损0.3 亿元，与上年同期相比大幅下降36.2%，主要系合营联营公司经营情况好转所致。公司客户均为国内优质整车企业，未来业绩有望保持稳定增长。

携手正道，新能源汽车投资有望落地。公司拟与正道集团合作发展动力电池、新能源整车等领域。通过全面的合作，公司有望形成涵盖动力电池在内的新能源汽车全产业链布局，并有望快速落地。纵向一体化具有较强成本及稳定供应等优势，有望助力公司在新能源汽车爆发大潮中收获丰硕成果，发展前景看好。

新能源政策陆续出台，完善布局有望受益。新能源汽车是未来发展方向，补贴政策稳定有利于产业健康发展，推荐目录频繁出台推动销量快速增长。公司在新能源汽车产业布局完善，五洲龙和江苏卡威有望扭亏为盈，发展前景光明。此外公司着力推动五洲龙、江苏卡威、无锡星亿等参股公司上市，有望获得丰厚投资收益，并推动公司业绩快速增长。

评级面临的主要风险

1）新能源汽车业务发展低于预期；2）内外饰件等业务发展低于预期。

估值

我们预计公司2017-2019 年每股收益分别为0.55 元、0.66 元和0.76 元，合理目标价12.50 元，维持买入评级。