支撑评级的要点

业绩高速增长，客户优质前景看好。公司全年共实现营业收入48.1 亿元，同比增长33.1%，主要源于主营业务快速增长，以及吉林华翼等业绩并表。归属于上市公司股东的净利润6.4 亿元，同比增长40.1%。受新能源政策等因素影响，业绩略低于我们预期。主营业务毛利率为29.3%，同比下降0.7 个百分点，主要源于毛利率相对较低的内饰件系统收入高速增长189.8%，而外饰件系统毛利率则同比提升2.4 个百分点。公司客户均为国内优质整车企业，收入和利润有望保持稳定增长。

新能源政策陆续出台，完善布局有望受益。新能源汽车是未来发展方向，补贴政策及推荐目录已陆续出台，政策稳定有利于产业健康发展。公司在新能源汽车产业布局完善，五洲龙和江苏卡威有望扭亏为盈，发展前景光明。此外公司着力推动五洲龙、江苏卡威、无锡星亿等参股公司上市，有望获得丰厚投资收益，并推动公司业绩快速增长。

评级面临的主要风险

1）新能源汽车业务发展低于预期；2）内外饰件等业务发展低于预期。

估值

我们预计公司2017-2019 年每股收益分别为1.11 元、1.31 元和1.49 元，目标价由21.60 元调高至25.00 元，维持买入评级。