为加快新能源汽车推广应用，促进汽车产品节能减排，工信部近日发布《企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理暂行办法（征求意见稿）》，其主要内容包括燃料消耗量积分和新能源汽车积分的核算、目标、管理等。

我们在2015 年9 月前瞻性的发布了新能源汽车行业研究深度报告《油耗排放力保新能源汽车高增长》，深入阐述了新能源汽车积分制度对于新能源汽车产业的保驾护航作用。新能源汽车购置补贴逐步退坡，而燃料消耗量积分和新能源汽车积分有望逐步接替购置补贴，以胡萝卜加大棒的形式，力保新能源汽车高速发展，确保完成2020 年累计产销500 万辆目标。

主要观点

目标明确，力保2020 年新能源汽车累计产销500 万辆目标。2018-2020年新能源汽车积分比例分别高达8%、10%、12%，以2020 年乘用车产销量2,500 万辆估算，新能源汽车积分要求为300 万分，除以新能源汽车平均积分3 分，满足新能源汽车积分要求需要生产约100 万辆新能源汽车。此外据工信部测算，2018-2020 年燃料消耗量积分充分转让后需要抵偿的燃料消耗量负积分为84 万、147 万、242 万，行业在2016-2020 年累积生产的新能源乘用车约558 万辆，2020 年生产新能源汽车约200 万辆。

手段犀利，燃料消耗量积分和新能源汽车积分双管齐下。燃料消耗量积分可以通过结转、关联企业转让、新能源汽车积分抵扣等方式满足要求，但新能源汽车积分要求只能通过生产新能源汽车或者购买积分满足。工信部作为汽车行业主管部门，惩罚措施严厉有效，燃料消耗量积分负积分未抵偿企业将会受到暂停高油耗产品申报、暂停高油耗产品生产等处罚，新能源汽车积分负积分未抵偿企业则会受到高油耗产品暂停生产等处罚。在政策导向下，整车企业新能源汽车发展好可以出售积分赚钱，发展不足则会面临花钱买积分以及燃油汽车停产等重大损失，胡萝卜加大棒双管齐下，整车企业只有大力发展新能源汽车，别无选择。

新能源汽车产业长期利好，油耗低、新能源汽车占比高车企有望受益。新能源购置补贴逐步退坡，燃料消耗量积分和新能源汽车积分有望接力购置补贴，胡萝卜加大棒推动新能源汽车未来继续高速发展。油耗低、新能源汽车占比高的车企在满足燃料消耗量积分和新能源汽车积分要求后，可以通过出售新能源汽车积分获利，有望直接受益，如比亚迪、江淮汽车、北汽集团、上汽集团等。

主要风险

1）新能源汽车推广不及预期；2）新能源汽车技术路线出现变更。

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