台湾销售同比改善明显。台湾电子类上市公司陆续公布2月销售数据。2月台湾电子产业总体营收同比提高6.34%,环比下降14.20%。从产业链同比增速看,2月上游20.54%,中游0.51%,下游6.34%,2月环比增速方面,上游-10.58%,中游-17.81%,下游-6.64%。具体而言,2月销售同比增长超过10%的有 IC-DRAM 制造(77.4%),太阳能(75.3%)、IC-设计(42.4%)、LED及光组件(31.8%)、光学镜片(30.2%)、IC-制造(15.1%)、IC-封测(14.9%)、IC-代工(14.9%)和连接组件(10.1%),下滑超过10%的领域主要有手机制造(-37.0%)、STN面板(-31.2%)、数字相机(-12.7%)和TFT面板(-11.0%)。

库存水平好转。2014年2月台湾电子上游实现销售收入2906亿台币,环比下降 10.58%,下游实现销售收入 3093 亿台币,环比下降 9.92%,上下游销售比为0.94,相比上月上下游销售比0.95下降了0.01。电子上下游销售比反映电子行业整体库存水平,上下游销售比下降表明行业库存水平好转。

太阳能和LED同比高增长,IC制造和IC封测同比增速快速提升。2014年2月太阳能同比增速 75.30%,相比上月增速 78.86%下滑 3.56%; LED 及光组件同比增速31.82%,相比上月增速18.88%上升12.94%。IC制造同比增速相比上月上升 5.61%; IC 封测同比增速相比上月上升 5.38%。 PCB 制造同比增速相比上月回升3.64%;被动元件同比增速相比上月回升2.01%。 TFT-LCD同比增速相比上月回升3.79%; STN-LCD同比增速相比上月回升4.96%。

年报密集释放,市场关注业绩风险。今年以来,过往几年的优质公司由于去年预期过高经历的大幅的调整,相反黑马股收到热捧。随着年报、季报的逐渐临近,市场将更加关注年报、季报的业绩风险。白马股由于预期已经充分调整,我们认为业绩风险相对较小,黑马股往往市场预期较为混乱,部分后期追涨的投资者可能预期过高,业绩风险相对较大。根据过往今年情况和今年的新品节奏,我们认为四月后消费电子将逐步受益于新品订单刺激和预期的提升,优质公司将迎来业绩增长和估值修复双重推升。近期投资可以重点考虑布局跌幅较大,估值较低的消费电子优质公司。

投资组合:长盈精密、欧菲光、铜峰电子、安洁科技、德赛电池、三安光电、阳光照明、洲明科技、歌尔声学、欣旺达。长盈精密(受益移动电子产品金属化及公司产业链重构)、欧菲光(国际触摸屏行业龙头,受益于市场份额持续提升)、铜峰电子(受益于超级电容产业崛起)、安洁科技(受益iPad 5、Ultrabook,量价同步大幅提升)、 德赛电池(受益于苹果、三星供应链格局变化)、三安光电(芯片正逐渐形成全球竞争力)、阳光照明(具有代工渠道和行业应用的渠道优势,可望受益于份额向大厂集中的趋势)、洲明科技(微距显示屏量产、重点发展电商照明渠道,下半年将出现盈利拐点)、歌尔声学(整体制造规模优势突出,产业链横向延生能力优秀)、欣旺达(受益于新增产能释放与平板电脑客户订单释放)。