2013年1-9月,公司实现营业收入3.99亿元,同比增长6.73%;实现营业利润2650万元,同比下降33.83%;实现归属母公司所有者净利润3069万元,同比下降18.85%。基本每股收益为0.16元。

从单季度看,公司7-9月实现营业收入1.3亿元,同比下降2.29%;实现营业利润495万元,同比下降45.36%;实现归属母公司所有者净利润721万元,同比下降12.18%。单季度基本每股收益为0.04元。

综合毛利率相对于去年同期出现下滑。报告期内,公司综合毛利率为22.94%,同比下降0.86个百分点。

公司的期间费用控制能力有所下滑。报告期内,公司期间费用率为15.85%,同比上升3.74个百分点。其中销售费用率为6.15%,同比上升1.39个百分点;管理费用率为10.01%,同比上升0.92个百分点;财务费用率为-0.31%,同比上升1.43个百分点。

LED销量经历上半年的快速提升,下半年增速有所放缓。在LED电源领域,由于技术门槛相对不高,小企业众多,行业竞争加剧,大、中、小功率电源产品价格都有所下调,尤其在小功率电源领域,产品价格降幅较大。公司立足企业长远发展,持续提升产品技术含量,不断增强质量管控,其实验室已通过了TüV SüD目击实验室资格认证,对产品检测水平和技术提升将产生良好的促进作用,同时欧洲市场认证时间将缩短一半左右。

公司LED电源从户外照明扩展到商业智能照明、太阳能照明、室内照明领域;SPS开关电源重点开拓网络设备、电动工具、电梯、安防等市场。在实施业务扩展时,公司坚持大客户战略和顾问式营销策略,公司品牌影响力有所提升,毛利率维持在行业较高水平。

盈利预测与投资评级:我们预计公司2013-2015年的每股收益分别为0.18元、0.35元、0.44元,按照2013年10月29日股票价格计算,对应的动态市盈率分别为46倍、24倍、19倍,维持公司“增持”的投资评级。

风险提示:行业竞争加剧,下游需求增长低于预期,人工、原材料成本上涨。