投资建议

行业策略:我们认为LED 照明周期确立,随着下半年照明行业旺季的到来以及8 月开始背光市场重新转旺,行业景气度有望进一步提升;随着两大芯片供应阵营的逐步成型,上下游企业开始呈现联盟的合作模式,同时龙头企业凭借技术成本优势加速行业洗牌;

推荐组合: 我们继续看好封装和芯片环节的龙头企业,推荐三安光电、聚飞光电、瑞丰光电,关注鸿利光电、德豪润达、万润科技。

行业观点

照明大周期确立:我们认为目前LED 照明类似于2003-2004 年左右的节能灯,随着价格下跌、铺货率提升以及企业和政策的推动,LED 照明的渗透率在未来3 年有望快速提升,带动整个LED 照明市场增速达到50% ,LED封装器件市场增速达到28% ;

产业链阵营即将成形,行业格局逐渐清晰:我们认为随着国际大厂把重心转向LED 照明应用端,以晶电、三安为首的两个独立芯片供应阵营即将成形,目前技术驱动的本质将迫使芯片、封装、照明企业形成更为紧密的合作方式;

技术差异加速行业洗牌:作为一个各环节都投资过剩的行业,企业间却存在巨大的技术、成本差异,这种差异使得未来行业将加速洗牌,行业格局将朝着更为健康的方向发展,而在这一个过程中,任何环节的涨价逻辑都不存在。

封装、芯片龙头受益于行业整合:我们认为在照明应用端杀价抢市场、上游行业加速整合的过程中,LED 芯片和封装的优质资源会获得下游的抢夺,同时享受终端市场放量的拉动和行业集中度的快速提升。

风险提示

LED 照明市场需求低于预期