报告要点

首夏犹清和，电子亦未歇

首夏犹清和，芳草亦未歇。五月是万物生长的季节，电子行业也进入一个旺盛成长的阶段。大盘在五月出现回升，而电子行业的成长性更是强势彰显。申万电子指数较大盘有大幅上升。消费电子与 LED 的双轮驱动，构成了这一轮电子行业强势上涨的支撑。

消费电子方面，5 月份最引人入胜的要属三星推出一款galaxy S4 active 金属外壳手机。三星开始金属机壳的迁徙，说明其应用于市场已经得到各大厂商的逐渐认可。金属浪潮在席卷PC 和平板领域之后，凭借其更强的结构支撑、更好的触感体验，将在智能手机领域卷土重来。同时，智能手机与平板电脑的销售数据出炉，各大厂商均有不错的同比表现，因此消费电子智能终端保持着电子产业发展的驱动轴地位。

另外，我们5 月份走访了多家LED 企业，行业处于景气拐点之处。随着终端产品价格的下降外加上产业链投资的日趋理性，产业景气度逐渐从下游应用逐渐传导到上游封装及芯片产业。在人类对于光需求不断提升的时刻，LED 行业景气度将持续，并且LED 照明将会我们创造出更多的想象空间。

从5 月份获得的行业数据上看，半导体订单出货以及出货量比回升、消费者信息指数大幅上升，表明在智能终端新品的带动下，需求信心在提升，因此对于整个产业链来看，是一个刺激点。而面板价格的持平、面板出货量的环比有所下降，表明 LCD面板行业已经步入产能转移中期。 5月，随着 LED 照明的持续高景气， LED 行业市场信心指数大幅度提升。

投资逻辑

5月在大盘上涨的大环境之下，电子A股走出强势行情，取得了大幅的超额收益。我们认为动力主要来源于三个方面：一是随着电子旺季的来临，市场预期行业业绩将迎来增长点；二是诸如LED 等特定产业链受到消息刺激，激发了投资者的兴趣。下月不少终端新品将如约而至，竞争空前激烈，届时相关产业链收益，值得长期看好。我们维持电子行业的“推荐”评级。在移动终端的旺销的推动下，我们看好消费电子工艺升级的先锋大族激光，三星机壳金属化的受益者劲胜股份，以及MEMS电声龙头歌尔声学的。LED行业的景气上行，在国内LED路灯照明在各大城市推进的时刻，我们优先看好路灯电源优质企业茂硕电源，同时，照明及背光应用同步驱动的瑞丰光电也是LED行业的优质标的。