投资逻辑：自动化改造提升SPS竞争力，LED 路灯普及加速

公司SPS生产线全部自动化改造完成后，产品成本将大幅下降，品质将得到质的提升，产能将翻两番，SPS产品竞争力有望大幅提升，从而使其在未来几年内市场占有率有望得到不断提升；在各地政府的大力推动下，国内LED 路灯未来几年有望进入加速普及期，作为LED 路灯驱动电源龙头厂商，公司将受益最大。

IPO为公司再次腾飞奠定坚实基础

由于具有较强的定制化属性，国内电源行业呈现企业数量众多而规模不大的特点，难以迅速长大。茂硕电源通过IPO 解决了产能瓶颈和品质提升问题，将明显领先于国内其他竞争对手，公司业绩在募投项目量产后有望获得高速增长。

SPS业务有望迅速崛起，LED 电源将明显受益LED 路灯普及

SPS市场规模庞大，但增长较慢，竞争激烈，占主导地位的台湾厂商正在逐步向利润率更高的工业设备、医疗设备等领域发展，国内的电源大厂迎来了发展良机，茂硕电源有望脱颖而出。同时，全球LED 路灯普及未来几年呈现加速发展趋势，作为大功率LED 路灯驱动电源的领导厂商，茂硕电源将会受益最大。

盈利预测

我们认为，公司2013年将迎来业绩向上拐点，重新进入高速成长轨道，预计公司2013-2015 年的EPS分别是0.70 元、1.02 元、1.42 元，目前股价对应的PE分别是22.82 倍、15.54 倍、11.25 倍，维持公司“推荐”评级。