投资建议

2013年开始传统照明厂商开始转向LED 照明，下游终端应用端价格竞争将更为激烈，目前LED 和传统照明的差价已经降至1.5-2 倍，有望推动LED室内照明渗透率的快速提升。

3-4 月LED 背光市场需求开始转旺，一线LED 封装厂产能已经接近满产，而随着国内封装厂进入TV背光供应链，芯片采购也进一步转向性价比更高的国内厂商；

推荐标的：三安光电、聚飞光电；

行业点评

背光需求带动LED行业升温：3 月份在背光需求转旺以及照明订单逐步放量的带动下，台湾LED 封装企业营收同比增长23.5% ，LED 芯片企业营收同比下滑9.3%；我认为芯片企业营收下滑主要系国内芯片厂商市占率提升影响，晶电、璨圆等一线厂３月营收同比持平，进入2 季度产能接近满载；

国内企业进军背光供应链：除了瑞丰光电和东山精密外，万润科技、聚飞光电、国星光电等封装企业也开始向电视厂商批量供货，３－４月份封装企业基本接近满产，同时ＬＥＤ背光芯片采购也开始转向高性价比的国内企业，推动芯片企业开机率提升；

LED 芯片跌幅收窄，原材料价格稳定：自去年11月份LED 芯片价格下调10% 后，一季度价格跌幅收窄至6%-7%，随着行业旺季到来，预期二季度价格跌幅回归至3%-5%的正常水平，而上游关键原材料蓝宝石衬底和MO源仍然保持稳定，MO源的价格维持在1.1 万元/kg 左右；

LED照明价格跌破甜蜜点：3 月份Cree率先推出了9.99 美元的6W 450 lm 的 LED 球泡灯，LED 与节能灯价差降至2 倍，而国内厂商将推出零售价6.99 美元的同级别球泡灯，我们认为终端零售价下跌将带动室内LED 照明渗透率的提升；