事件描述

茂硕电源今日发布了2012年三季报。 三季度公司实现营业总收入1.33 亿元，同比减少4.54% ，归属于上市公司股东的净利润为821 万元，同比减少39.67%；

前三季度实现营业总收入3.73 亿元，同比减少 12.92%，归属于上市公司股东的净利润为3782 万元；公司预计2012 全年归属于上市公司股东净利润为4835-6447 万元。

事件评论

由于国内外经济环境持续低迷，电子行业整体在今年第三季度呈现旺季不旺的特点，这使得公司的消费电子电源业务受到了较大不利影响，这是公司报告期业绩下滑的主要原因。未来公司LED 驱动电源业务的利润贡献率有望进一步提高，有助于提升公司整体业务的盈利水平。

公司今天推出了股权激励计划（修订案）。按照激励对象解锁条件，公司未来3 年的净利润年平均增长率要在20%以上。我们认为，股权激励计划实施有助于改善公司治理结构，有利于公司可持续发展，有助于提高公司业绩未来较快增长的确定性。

由于下游市场低迷且短期内还不能看到好转的迹象，我们下调了公司的盈利预期。作为国内LED 路灯驱动电源的龙头厂商，公司将长期受益于国内外节能减排、大力推广绿色照明的主要发展趋势，我们预计2012年、2013年、2014年公司的EPS分别是0.56 元、0.75 元、0.99 元，对应的PE分别是29.21 倍、21.7 倍、16.45 倍，维持“推荐”评级。