本期投资提示：

市政水务：整体表现平稳，个股受新增项目建设等原因分化加大。市政污水运营较为稳定，工程建设受益疫情后复苏，呈现短期加速趋势，重点公司23 年归母净利增速将持续分化，预计中持股份+25%，天源环保+48%，北控水务+60%，粤海投资受地产减值影响，预计-35%。

垃圾焚烧：整体表现平稳，行业新增项目整体减少，个股持续分化。2023 年垃圾焚烧项目新建及招标整体放缓，重点公司23 年归母净利增速将随承接项目不同及会计准则不同（是否确认建造BOT 利润）而持续分化，预计中科环保+41%，军信股份+14%，华光环能+11%，绿色动力-6%，旺能环境-8%。

环卫：运营相对稳定，新能源装备放量有望提升相关公司业绩。今年环卫市场整体稳定，环卫传统装备略有下滑，重点公司23 年归母净利增速将随新能源装备提速及历史基数原因而呈现分化，预计盈峰环境+70%，玉禾田+17%。

工业环保：宏观经济影响明显，不同赛道分化明显。工业环保受宏观经济影响明显，同时板块分化较大。具体而言，1）工业危废板块：行业产能仍旧过剩，叠加产废量尚在恢复之中，我们预计危废业务短期仍存一定压力，重点公司23 年归母净利将持续下滑，预计东江环保-39%；2）工业废水板块：

工程新接订单及进度有所提速，叠加盐湖提锂、重金属治理等新兴业务加速，重点公司23 年归母净利呈现逆势上升，预计倍杰特+325%，沃顿科技+31%、赛恩斯+24%；3）工业烟气板块：受益火电新增机组及非电领域政策持续释放，重点公司23 年归母净利润有所复苏，预计龙净环保+12%，远达环保+296%。

生物柴油：受宏观经济及欧盟反倾销影响，短期业绩下滑明显。今年以来，受欧洲菜籽油价格波动、欧洲宏观经济影响、欧洲反倾销审查、以及部分企业存在原材料造假等因素影响，重点公司23 年归母净利润下滑明显，预计卓越新能-81%。

产品设备：2B 类景气赛道设备公司增速持续，2G 类下滑明显。1）常规装备：重点公司凭借品牌溢价及细分市场拓展，预计23 年归母净利增速持续增长，预计景津装备+20%；2）景气赛道设备：受益火电等下游需求释放，行业重点公司预计23 年归母净利增速持续提升，预计青达环保+54%；3）环境监测：考虑订单启动及转化仍需时间，同时下游行业受宏观经济影响，预计重点公司23 年归母净利润有所下滑，预计力合科技-6%，雪迪龙-33%。

投资分析意见：看好市政环保领域高股息标的及细分领域个股成长性公司。1）市政环保稳健运营，现金流改善助力分红提升，看好环保高股息标的。推荐军信股份，建议关注旺能环境、北控水务集团、光大环境。2）细分领域成长型公司：凭借其产品及市场开拓能力实现持续成长，推荐天源环保、华光环能、青达环保、卓越新能，建议关注景津装备等。

风险提示：政策推进进度不及预期风险；市场竞争加剧风险。