基本面数据要点：16 年7 月限额以上服装零售增长9.4%，首饰零售下降1.1%；7 月纺织品和服装出口同比变动-4.1%/-8.4%，百家大型企业零售额7 月份上升6.2%；截止8 月底，国内外金价分别下滑0.92%/3.21%，内外棉价格分别变动-7.1%/-5.8%，内外棉价差为1002 元/吨。

A 股重点公司跟踪：森马服饰7 月同店增长延续童装+20%，休闲+7-8%的水平，线上增长较快；雅戈尔7 月销售持续好转，跌幅继续收窄，7 月最新门店数据：3230 家，自营945 家，商场1825 家，特许760，特许店铺减少主要由于自发调整；摩登大道7 月比较平淡，新业务现在仍处于夯实供应链阶段，目前收入贡献很小；七匹狼7 月比6 月好一些，同店有微增；健盛集团7 月订单同比增长+10%。迪卡侬订单回流已谈妥，但主要集中在明年，今年迪卡侬整体规模在2000-3000 万左右。海澜之家7、8 月零售单月增长10%+，和上半年终端销售情况差不多。

港股和海外公司：16 年上半年，PRADA 营收/净利润分别大跌14.8%和24.8% ； 宝姿分别+5.3%/-72.8% ； 拉夏贝尔+13.8%/+3% ； 珂莱蒂尔+20.03%/+32.29%；安莉芳-15.57%/38.47%；中国动向+9%/+65.06%；安踏营收61.4 亿元，连续三年增长超20%；特步营收和归母净利同比增长6%和10.6%；361 度分别+15.7%/+1.3%；匹克分别下跌5.96%、3.73%；达芙妮国际营收下跌22.3%，亏损约1.64 亿港元；千百度营收增6.1%，毛利微增2.2%；卡撒天娇收入增长4.5%，由亏转盈；周生生营收-15.62%，净利下滑50%；魏桥营收-9.9%，净利+9.2%；申洲营收、净利润分别上升24.6%、29.4%。

截至7 月末的二季度，Lululemon 营收、净利润分别增长14%、12.5%；UrbanOutfitters 分别+2.7%、+15.1%；TJX Companies 营收、净利润增长7%、2.3%；GUESS 二季度营收、净利润分别增长2.7%、15.1%；DSW 营收增长5.1%、净利润下滑30%；Tiffany 营收-5.9%、净利润+0.8%；Jumei 营收增长99.5%，归母净利增长11%；Vipshop 营收增长49%，归母净利增长30.9%。

走势回顾：16 年以来行业指数累计涨跌排名中后（跑输沪深300），纺织制造表现好于服装家纺；16 年8 月下半月行业指数涨跌排名中后（跑赢沪深300），服装家纺表现好于纺织制造。16 年8 月下半月以来，A 股重点品牌公司上涨与下跌的几乎持平，重点制造公司均上涨居多。品牌类星期六/多喜爱/跨境通涨幅靠前，制造类大杨创世/新澳股份/汉麻产业涨幅靠前。8 月下半月H 股品牌公司下跌居多（卡撒天娇/宝胜领涨，班尼路/都市丽人领跌），制造类下跌居多（申洲/裕元上涨，天虹/魏桥/互太/九兴下跌）。

投资策略：1、品牌行业：针对行业当前基本面情况，我们认为尽管近两月零售数据因基数降低出现我们7 月初所判断的表象好转，但考虑到终端实际需求尚未出现明确复苏趋势，因此预计Q3 板块基本面仍大概率处于底部运行。

考虑到当前大盘处于弱平衡震荡中，维持前期低配观点，建议品牌板块继续持有攻守兼备的基本面优质个股，对应个股稳健白马森马、高成长跨境通，受益流量二次分发和网红经济的南极电商（停牌）；而无业绩转型主题小市值博弈品种在大盘反弹趋势确立前建议谨慎观察。2、纺织制造：继7 月28日政府宣布将抛储时间延长至9 月底后，经测算预计截止至9 月底棉花商业库存量将达到07 年以来的高点，库销比也相对较高，因此，棉价下滑导致板块性的涨价行情暂告一个段落，但考虑到华孚及新野年初低价棉储备量大，