创新与需求共振，以5G、云、人工智能、可穿戴等为核心的创新周期不断加强，疫情后5G 换机潮继续成为智能手机市场重要旋律。IDC 预测2022年智能手机出货量将继续维持个位数的增长，5G手机的占比将会超过一半。5G 手机终端售价下探，渗透率超预期。中国信通院发布的数据显示，2021 年1-11 月，国内市场手机总体出货量累计3.17 亿部，同比増长12.8%，其中，5G 手机出货量2.39 亿部，同比増长65.3%，占同期手机出货量的75.3%。我国5G 网络建设全球领先，预计2022 年全国主要城市都将完成5G 网络覆盖。目前产业链整体已回归正常，各大手机厂商产能恢复。随着疫情逐步缓和，国内消费者的消费热情也将逐步提升，随着5G 新机型集中发布，可能会迎来一波消费热潮。
VR 风云再起，应用多点开花。5G 时代可以通过云端计算，在边缘云上做大量的处理，用高CPU/GPU 做这种处理不会过多地消耗功耗，通过5G 的快速连接可以迅速的传到本地，将有力支撑用户VR 产品体验的提升。VR 应用多点开花，游戏、观影、直播等强势驱动需求。游戏，视频，直播为当前重要应用，VR 加速赋能下游各行业。VR 已广泛运用于房产交易、零售、家装家居、文旅、安防、教育以及医疗等领域。未来随着VR 产业链条的不断完善以及丰富的数据累积，VR 将充分与行业结合，由此展现出强大的飞轮效应，快速带动行业变革，催生出更多商业模式并创造更多的商业价值。
光学黄金大赛道，手机持续升级，车载光学市场空间巨大。高像素、多镜片，手机厂商推动镜头规格升级换代，旗舰机种的像素不断升级，国内高端机种的镜头也逐渐由5P、 6P 向7P、8P 过渡。ADAS 加速渗透，目前各大车厂已经制定其自动驾驶车辆发展规划，在新能源品牌、奔驰、宝马、大众等全球主流车厂推出高级别ADAS 汽车后，将有望带动其余燃油车厂自动驾驶发展的步伐，ADAS 渗透率将进一步提升，从而深度利好于车载镜头、激光雷达的市场。
各大品牌角力，折叠屏热度再起。（1）三星华为引领潮流，新款迭出。
三星、华为是最先引领折叠屏热潮的主流品牌之一：三星Flip、Fold，华为Mate X 系列自19 年11 月起持续出新。21Q3 三星折叠屏手机份额高达93%（2）展望多品牌布局进展，折叠屏手机更繁荣生态可期！小米（MIX Fold）、OPPO（FIND N）首款折叠手机已于2021 年发布。目前折叠屏终端售价大多以降到一万元以下，2022 年有望销量持续超预期。
苹果Mini LED 背光落地，市场空间快速打开。2021 年全球核心消费电子龙头苹果、三星推出Mini LED 背光产品线，引领Mini LED 市场，并且越来越多的品牌厂商纷纷导入该技术。2022 年，Mini LED 有望在电视、笔电、显示器、平板、车载、头戴设备等诸多领域打开渗透局面。大陆光电产业链深耕Mini LED 技术、产品，布局积累深厚，有望受益于行业爆发的红利。展望未来3 至5 年，Mini LED产业有望保持较高行业增速，并为产业链带来足够吸引力的价值增量，2021 至2022 年将是价值增量释放的起始年份。
物联网、新能源车等增长打开被动元器件增长空间，国产厂商加速扩产，国产替代持续深化。据村田，IoT 设备数量将由20 年1.81 亿台，增至25 年的2.41 亿台，至30 年增至2.96 台；2020-2025 CAGR 5.89%。
另外，近年来包括TWS 耳机、智能手表等可穿戴设备兴起。新能源汽车、自动驾驶的快速渗透和车联网普及将成为单车MLCC 用量提升的三大动力源。
面板厂格局优化，盈利能力周期性有望减弱。面板核心公司整体收入、利润快速增长，无论是短期的产能释放与价格修复，还是长期的扩产尾声与格局优化，都有利于行业龙头主导权增强。行业龙头厂商整体竞争力不断提升，其规模效应、盈利中枢有望提高。即使短期TV 面板价格扰动，面板核心公司的盈利中枢底部也将远高于历史，报表盈利的周期性有望减弱，并且经营性现金流、自由现金流等指标有望大幅优化。展望2022H1，TV 面板价格有望企稳回暖，核心公司产品结构继续优化，整体盈利空间将进一步打开。
安防行业显著回暖，数据分析开启第二增长曲线。安防传统主业在2022年有望受益于财政弹性的潜力，新业务如数据分析、创新板块将继续引领增长。随着AIoT 技术与产业发展，智慧视频物联需求将将大幅打开。
因此，我们预计视频物联智能化推进，应用场景逐步延展，市场空间不断扩大，龙头竞争力持续加强。展望2022H1，这个趋势有望进一步加强。安防核心公司海康威视、大华股份具备提供智能算法、软件平台、硬件家族以及一站式服务能力，将在其中扮演重要角色。
【苹果链龙头】立讯精密、歌尔股份、欣旺达、鹏鼎控股、东山精密、大族激光、长盈精密等；
【光学】舜宇光学、永新光学、水晶光电、联创电子等；【消费电子】精研科技、传音控股、共达电声、杰普特、科森科技、赛腾股份、长信科技；
【Mini LED】三安光电、京东方A、激智科技、长阳科技、新益昌、鸿利智汇、隆利科技；
【被动元件】三环集团，洁美科技，风华高科；【面板】京东方A、TCL 科技；
【PCB】鹏鼎控股、生益科技、景旺电子、胜宏科技、东山精密、弘信电子；
【安防】海康威视、大华股份。
风险提示：下游需求不及预期风险，中美科技摩擦风险，疫情影响供应链风险，供应链持续紧张风险。
