IoT行业发货周期及线上销售跟踪：
（1）TWS耳机
AirPods：6月整体发货周期维持稳定，618及需求回暖带动供应链产能利用率提升。6月份Pro产品发货周期保持在2-3天，较5月缩短1天，二代（有线充和无线充）保持至2-3天，与5月基本一致。6月末发货周期有小幅增长主要系端午假期期间暂停发货影响所致，端午后发货周期回归6月稳定状态。此外，我们也跟踪电商平台相关产品价格，截至6月末京东AirPods Pro价格为1949元（官网1999元），“618”结束价格有所回升；AirPods无线充相比5月降价100元至1199元（官网1558元），AirPods有线充促销价格999元（官网1246元），与5月保持一致，二者价格基本稳定，供需持续缓和。供给端而言，二季度以来国内疫情受到较好控制，供应商前期扩产逐步放量，供给端生产和物流进一步恢复。
此外，产业调研显示目前下游需求逐步回暖，叠加月内618大促带动销售，供应链产能利用率亦有回升。
安卓端：6月天猫平台安卓端TWS耳机销量40.49万副，环比+81.79%，多品牌新品发布叠加促销活动带动销量表现向好。我们观察天猫平台销售数据，1-5月采样产品来自各品牌官方旗舰店，6月份新增漫步者鑫生、上海、靓敏三家旗舰店，预计占行业整体全渠道销量的比例为个位数。安卓端6月份部分线上销量环比+81.79%至约40.49万副，一方面漫步者、万魔声学、OPPO、vivo等品牌均有发布新品，另一方面618年中大促活动也带动销量表现的向好。分品牌看，小米销量12.9万副（占比32.0%，环比-14.14pcts），漫步者销量7.3万副（占比18.0%，环比+9.49pcts），之后为QCY、华为、网易，分别占比13.7%、13.2%、6.4%，TOP5品牌销量占比达83.21%，环比-6.15pcts。6月份销售额维度来看，华为（占比25.0%，环比-0.85pcts），beats（占比22.0%，环比+11.49pcts），之后为漫步者、小米、Bose，分别占比14.2%、11.9%、5.0%，TOP5品牌销售额占比达78.07%，环比+3.38pcts。分价位段看，100元以下产品占比27.64%（环比-15pcts），100-500元产品占比54.07%（环比+9pcts），500元以上占比18.29%（环比+6pcts）。
（2）智能音箱：6月天猫平台销量76.3万台，环比+65.7%，龙头厂商份额集中。我们观察天猫平台线上销售情况，采样产品来自各品牌官方旗舰店，预计占国内全渠道销量比例约10%。6月份销量达76.3万台，整体均价在197元。分产品形态看，带屏版智能音箱销量占比达到18%，环比+5.29pcts，从单一音频功能进化为音视频交互趋势相对确定；分品牌看，阿里/小米/百度占比54%/28%/15%，线上销量CR3超96%。
（3）智能手表：6月份天猫平台总销量18.75万只，环比+82.34%， 疫情背景叠加618大促拉动智能手表销售。我们观察天猫平台线上销售情况，采样产品来自各品牌官方旗舰店，预计占全渠道销量为个位数。重点品牌6月线上总销量达18.75万只， 环比+82.34%，整体均价在970。分类型看，成人/儿童智能手表销售7.78/10.97万块，分别占比41.5%/58.5%。分品牌而言， 小天才/华为（ 含荣耀） /小米销量占比分别为44.72%/30.62%/13.02%。智能手表产品在跟踪区间内实现环比持续增长，一方面产品本身具备血氧检测等健康功能，疫情背景下需求提升，另一方面月内618大促对手表销售亦有带动作用。
（4）AR/VR：6月份天猫平台销量2404台，环比-9.25%，国产品牌聚焦中阶产品。我们跟踪天猫平台AR/VR的销售情况，采样产品来自各品牌官方旗舰店，预计占全渠道销量为个位数。6月份线上平台总销量达2404台， 环比-9.25%， 其中VR 2396台，AR 8台。分品牌看，PICO/爱奇艺/HTC销量分别为1101/757/270台，占比46%/31%/11%；分机型看，6月线上一体机/系留头显销售占比79%/21%。
（5）其他：Q2海外疫情带动平板需求相对旺盛，但上游供给亦在恢复，整体供需趋于平衡。供给端方面，随着国内疫情逐步控制，厂商复工后生产端交付能力环比提升。需求端方面，我们判断国内需求逐步缓和，但是Q2以来海外疫情有所蔓延，预计平板、笔电等需求仍然相对旺盛。综合来看，需求端虽然相对旺盛，但供给端在恢复，整体供需趋于平衡。
IoT行业动态更新：
（1）TWS耳机：
6月份TWS耳机新品密集发布，AirPods未来两大升级将助力苹果生态建设。本月OPPO、vivo、万魔声学、漫步者等均有新品发布，OPPO推出新一代主动降噪耳机Enco W51，搭载恒玄BES单芯片解决方案，产品价格进一步渗透至499元，亦是OPPO在AIoT领域的新布局。vivo则推出第二款产品TWS Neo（499元）加速在TWS方面的布局，产品首发高通QCC304X系列芯片，具备主动降噪、低功耗等特点，且支持镜像同步技术。万魔则推出两款新品——AirFree（129元）、ColorBuds（599元），目前在售产品达到4款，持续完善自有品牌（1More+omthing）在高中低阶的布局。漫步者则持续迭代新品，推出支持AI传导通话降噪的DreamPod。此外，苹果本月开发者大会显示，AirPodsPro未来将迎来设备间自动切换和Spatial audio空间音频两项重大升级，将极大增强用户的多设备协同工作能力，有利于AirPods系列产品与苹果自有生态的绑定。
疫情对于TWS耳机需求端影响低于手机，预计全年AirPods出货达0.8亿副，同比提升45%。相对于手机，我们认为新冠疫情对于TWS耳机需求端影响更低，主要系a、TWS出货基数较低，且终端用户消费能力相对较强，行业处于相对高增长阶段；b、无线化带来用户使用体验根本性变化；c、厂商有望将耳机与手机搭售。预计今年出货量达1.8-2亿副，同比提升40-55%，其中AirPods约0.8亿副，同比提升45%。
（2）智能音箱：2020Q1全球智能音箱出货量同比下降1.9%，百度、天猫逆势增长11.6%/10.3%。近日Canalys发布2020Q1全球智能音箱出货量报告，报告显示一季度全球智能音箱出货量2030万台，同比下降1.9%，但国内品牌百度/天猫却实现逆势增长，分别同比增长11.6%/10.3%，居于全球市场2、3位。在有屏智能音箱市场，2020Q1百度仍然占据优势份额，达到44%，亚马逊、天猫占比分别22%/12%。智能音箱作为固定场景下的语音交互入口，市场有望持续扩张，预测2020年上半年中国智能音箱销量达1900万台，同比+22.2%；全年销量将达4820万台，同比+30.9%。
（3）智能手表：高通发布Wear 4100系列处理器，华米Q1整体营收同比增长36.1%。本月高通发布骁龙Wear 4100 Plus和骁龙Wear 4100两款全新Wear OS处理器，性能和能效方面大幅提升，将进一步增强未来Android/Wear OS的竞争力。我们持续看好智能手表在进一步分散手机功能后的加速成长，国内OPPO、小米、Realme均在近半年发布首款智能手表，判断安卓端正加速布局，预计2022年苹果/安卓智能手表出货量分别达4690/6610万部，3年CAGR达19%/24%。
（4）AR/VR：谷歌收购North，加速消费级AR产品布局。本月Facebook宣布Oculus Go将于今年年底彻底停售，后续将全面转向Oculus Quest和Oculus Rift，我们认为Oculus VR头显将进一步从3DoF向6DoF演进。此外Google以1.8亿美元收购拿大智能眼镜制造商North，标的公司曾于2018年9月推出AR眼镜Focals 1代，并且拥有从英特尔的Vaunt 团队获得的AR 眼镜相关的230项技术专利，其累计专利数量高达650多项。谷歌目前以提供企业版Google Glass为主，随着Facebook、Apple等巨头都在布局2C的AR眼镜产品，公司将通过收购加速消费级市场的布局。长期看VR/AR作为下一代基于视频的人机交互平台趋势确定，预计2023年AR/VR出货量达到6880万部，2019-2023年CAGR达到66%。
重点关注：
我们长期看好未来IoT行业的持续成长，预计IoT设备将成为继PC、手机之后新一代强粘性硬件终端。（1）中短期看，料以AirPods为核心的TWS耳机将在2-3年内率先爆发，与手机搭售之后将迎来数倍的成长。建议关注产业链市场空间最大的组装生产厂商以及整机厂商，包括歌尔股份、立讯精密、共达电声、漫步者、佳禾智能、瀛通通讯、朝阳科技等，以及上游芯片和零组件厂商兆易创新、汇顶科技等；（2）中长期看，预计智能手表集成运动、健康监测等功能将进一步分散手机功能，成为TWS耳机后的第二个高增长点。建议关注在手表端已有布局的歌尔股份、立讯精密、环旭电子等；（3）长期看，5G逐步落地，AR/VR作为下一代基于视频的人机交互平台，在解决传输、内容等问题后预计将高确定性成长。建议关注整机和组件厂商，包括歌尔股份、舜宇光学科技、韦尔股份、水晶光电等。
风险因素：下游需求不及预期；IoT发展不及预期，新型设备研发不及预期。
