AirPods发货周期及安卓端TWS耳机线上销售跟踪：

（1）TWS耳机

AirPods：3月末Pro产品发货周期降至一周以下，供需进一步缓和。2月末AirPods Pro产品官网发货周期为2-4周，二代产品则为一周左右。三月末，发货周期均有不同程度缩短，Pro产品缩短至1周以下，环比减少16-18天；二代（有线充和无线充）缩短至2-4天，环比减少约4天。此外，我们也跟踪了电商平台相关产品价格，截至3月末京东AirPodsPro价格为1999元（官网1999元），环比降低200元，相对官网已无溢价；AirPods2代无线充价格1299元（官网1558元），环比降低100元，AirPods有线充1246元（官网1246元）。同时3月末拼多多平台Pro产品价格已降至1500元以下。我们认为主要系2-3月份国内疫情逐步得到控制，供给端产能和物流逐步恢复，整体供需进一步缓和，此外3月开始海外疫情有扩散趋势，后续疫情对需求端的影响仍需进一步观察。

安卓端：3月国内线上销量37.5万副，环比+64%，Q1累计销量达93.7万副。我们跟踪国内电商平台线上销售数据，预计占全球总销量5%-10%。3月份环比提升64%至约37.5万副，主要系3月份开始国内疫情影响逐步放缓，销售端需求有所恢复。但是由于疫情对线下销售影响更大，我们认为全渠道销量环比增速将低于线上表现。分品牌看，3月份小米销量居首，达到12.5万副（占比32%，环比-3.53pcts），征骑兵11.8万副（32%，环比+5.82pcts），之后QCY、漫步者、华为分别占比11.8%、5.3%、5.2%。从销售额角度，3月份华为占比22%，环比-8.4pcts，小米占比21%，环比-0.48pct，之后为征骑兵、漫步者、三星分别占比9.9%、8.9%、6.8%。

（2）智能音箱：3月国内线上销量46.3万台，阿里/小米/百度占比70%/19%/11%，CR3超99%。我们跟踪国内电商平台智能音箱线上销售情况，预计占国内全渠道销量比例约10%。3月份线上平台销量达46.3万台，整体均价在192元。分产品形态看，3月份带屏版智能音箱销量占比达到13%；分品牌看，阿里/小米/百度占比70%/19%/11%，线上销量CR3超99%。

（3）智能手表：3月国内线上销量5.40万只，华为/小天才占比37%/30%。我们跟踪国内电商平台智能手表的线上销售情况，预计占全渠道销量为个位数。由于3月份统计样本新增儿童智能手表品类，3月总销量达5.40万只，整体均价在1051元。分产品看，成人/儿童智能手表分别2.81/2.60万块，占比52%/48%；分品牌看，华为（含荣耀）/小天才/小米销量占比分别为37%/30%/17%。

（4）AR/VR：3月国内线上销量1408台，环比-15%，VR占比达95%。我们跟踪国内电商平台3月份AR/VR的销售情况，预计占全渠道销量为个位数。3月份线上平台销量达1408台，环比-15%，其中VR 1339台，AR 69台。分品牌看，PICO/爱奇艺/华为销量分别为704/174/140台，占比50%/12%/10%；分机型看，3月线上一体机/系留头显销售占比74%/26%。

IoT行业动态更新：

（1）TWS耳机：

高通发布两款新一代蓝牙音频SoC，聚焦无线化、智能化、长续航。3月26日，高通正式发布新一代蓝牙音频SoC，专门面向TWS耳机和耳戴式音频设备，包括面向旗舰产品的QCC514x系列和面向中低端市场的QCC304x系列。主要关注（a）无线化：新款产品均支持Qualcomm TrueWireless Mirroring（镜像）技术。（b）智能化：高阶QCC514x集成主动降噪以及语音唤醒，低阶QCC304x则集成主动降噪。（c）长续航：功耗进一步降低至5mA左右，耳机续航时间超10小时。

疫情对于TWS耳机需求端影响低于手机，预计全年出货量2.3亿副，同比+80%，仍然处于高增长阶段。相对于手机，我们认为新冠疫情对于TWS耳机需求端影响更低，主要系a、整体均价相对更低；b、无线化带来用户使用体验根本性变化；c、厂商有望将耳机与手机搭售。行业仍然处于初期高增长阶段，预计今年出货量约2.3亿副，同比+80%，其中AirPods达0.9-1亿副，同比提升65%-80%。

（2）智能音箱：百度发布智能屏Air，音箱功能持续向多交互方式演进。3月24日，小度在家智能屏Air发布，系公司智能屏音箱的第二代产品，价格下探至299元，集成多模态交互、视频通话等功能。智能音箱作为家庭端交互中枢仍有广阔的发展空间，Omdia2021年全球智能音箱出货量将达到3.25亿台，三年CAGR达到60%。

（3）AR/VR：HTC、3Glasses分别携手移动、联通，5G+XR成长可期。3月份3Glasses与中国联通达成战略合作，HTC则与中国移动云VR签署战略合作备忘录。我们认为，5G落地将推进AR/VR的迭代与发展，包括网络传输速率与带宽大幅提升，解决低延时问题，同时可以将算力置于云端，降低设备算力负载等。长期看VR/AR作为下一代基于视频的人机交互平台趋势确定，预计2023年AR/VR出货量达到6880万部，2019-2023年CAGR达到66%。

重点关注：

我们长期看好未来IoT行业的持续成长，预计IoT设备将成为继PC、手机之后新一代强粘性硬件终端。（1）中短期看，料以AirPods为核心的TWS耳机将在2-3年内率先爆发，与手机搭售之后将迎来数倍的成长。建议关注产业链市场空间最大的组装生产厂商，包括歌尔股份、立讯精密、共达电声、佳禾智能、瀛通通讯等，以及上游芯片和零组件厂商兆易创新、汇顶科技等；（2）中长期看，预计智能手表集成运动、健康监测等功能将进一步分散手机功能，成为TWS耳机后的第二个高增长点。建议关注在手表端已有布局的歌尔股份、立讯精密、环旭电子等；（3）长期看，5G逐步落地，AR/VR作为下一代基于视频的人机交互平台，在解决传输、内容等问题后将高确定性成长。建议关注整机和组件厂商，包括歌尔股份、舜宇光学科技、韦尔股份、水晶光电等。

风险因素：下游需求不及预期；IoT发展不及预期，新型设备研发不及预期