IoT行业2019年1月数据更新及结论

AirPods发货周期及安卓端TWS耳机线上销售跟踪：

（1）AirPods：Pro产品供需仍然紧张，疫情导致2代产品发货周期延长，后续观察复工进度。AirPodsPro供需仍然趋紧，官网发货周期保持4周及以上；二代（有线充和无线充）发货周期延长至10天左右，我们认为主要系疫情导致复工延迟以及快递运输，进一步加剧AirPods供需失衡，预计当前的发货周期水平仍将保持一段时间。

（2）安卓端：月度波动导致1月份线上销量环比下滑40%。我们跟踪国内电商平台线上销售数据（预计占总销量5%-10%），显示1月份TWS耳机销量环比下滑40%，我们认为主要系月度波动所导致，11-12月为电商促销高峰期。分品牌看，1月份小米销量居首，达到12.3万副（占比37%，环比-5pcts），征骑兵9.9万副（30%，环比+5.2pcts），后为QCY、华为，网易，分别占比8.6%、7.7%、4.55%。但是从销售额角度，1月份华为占比29%，环比+3pcts，小米占比21%，环比-5pcts，后为征骑兵、索尼、漫步者，分别占比8.7%、7.3%、5.3%。品牌厂商中，小米、征骑兵等仍然是以百元级低价产品为主，以价换量；而华为则在中高端耳机均有布局，虽然销量排名第四，但总销售额居于首位。

IoT行业动态更新：

（1）TWS耳机：CES大会发布多款TWS耳机，行业趋势持续向好。发布新款TWS耳机的厂商包括松下、LG、铁三角、Harman、漫步者、万魔、华米等，其中松下、华米为首次推出相关产品。同时蓝牙技术协会推出新一代LE-Audio标准支持多重音频流，未来将助推行业成长。我们认为2020年TWS行业趋势持续向好，预计2020年出货量达2.3亿副，同比+80%。

（2）智能手表：2019年iWatch出货量同比+36%至3070万部，超越瑞士手表行业，安卓端新增厂商布局新品。小米于2019年底发布其首款智能手表，后续OPPO亦有望跟进。我们认为随着手表聚焦健康、运动，定位逐步明确，后续将迎来加速成长，成为继耳机之后新一个高增长点，预计2020年出货量超8000万部，同比+30%。

（3）AR/VR：2020年CES大会VR/AR热点不减，长期趋势确定。CES展会期间，近10家厂商发布13款AR/VR产品，其中三星推出其首款AR眼镜。我们认为AR/VR作为下一代基于视频的人机交互设备，是高确定性发展趋势，预计2023年出货量达到6880万部，2019-2023年CAGR达到66%。

重点关注：

我们长期看好未来IoT行业的持续成长，将成为继PC、手机之后新一代强粘性硬件终端。（1）中短期看，料以AirPods为核心的TWS耳机将在2-3年内率先爆发，与手机搭售之后将迎来数倍的成长。建议关注产业链市场空间最大的组装生产厂商，包括歌尔股份、立讯精密、共达电声、佳禾智能、瀛通通讯等，以及上游芯片和零组件厂商兆易创新、汇顶科技、圣邦股份等；（2）中长期看，智能手表集成运动、健康监测等功能将进一步分散手机功能，成为TWS耳机后的第二个高增长点。建议关注在手表端已有布局的歌尔股份、立讯精密、环旭电子等；（3）长期看，5G逐步落地，AR/VR作为下一代基于视频的人机交互平台，在解决传输、内容等问题后将高确定性成长。建议关注整机和组件厂商，包括歌尔股份、舜宇光学科技、韦尔股份、水晶光电等。

风险因素：下游需求不及预期；IoT发展不及预期，新型设备研发不及预期