投资要点

拟收购万象新动，数字营销布局持续完善。1）公司拟收购移动营销公司万象新动，交易对价5.6 亿元，承诺2016/17/18/19 年扣非归母净利润分别不低于4000/5200/6760/7774 万元，对应收购价各年PE 分别为14/11/8/7倍，同时拟募集配套资金2.45 亿元。2）万象新动是一家快速成长的移动营销公司，旗下拥有自研DSP/DMP 平台和丰富的渠道/客户资源，2016H1 实现收入1.21 亿元（77%来自精准营销）、净利润1691 万元。

坚定转型，标的表现优异。1）公司原主业为LED 制造，2015 年通过“两控一参”（控股鼎盛意轩、亿万无线，参股博图广告）强势进军数字营销行业。2）亿万无线业绩表现靓丽，2015 年承诺净利润2500 万元，若不发放高管业绩奖励，净利润超4200 万元，完成率超165%。

“一横一纵”数字营销战略清晰。横向布局五赛道：创意策划（博图广告）+渠道投放（鼎盛意轩/亿万无线）+数据挖掘（万象新动DMP）+程序化购买（万象新动DSP）+媒体资源；纵向深挖垂直细分领域（鼎盛意轩专注家居装饰行业）。横纵结合，可覆盖整个产业链上下游。

盈利预测与评级。公司2016/17/18 年备考净利润分别为2.07/2.54/2.94 亿元，包括募集资金的股本为8.46 亿股，摊薄市值125 亿元，全面摊薄EPS为0.24/0.30/0.35 元，对应当前股价各年PE 分别为64/52/45 倍。我们认为公司 “一纵一横”的数字营销产业布局战略清晰，随着产业生态逐步完善，估值有望进一步优化。维持“增持”评级。

风险提示：收购不及预期，宏观经济下滑，行业政策风险。