万润科技（002654）一季报，公司2016 年1-3 月实现营业收入1.89 亿元，同比增长78.54%，高于光学光电子行业平均营业收入增长率16.72%；归属于上市公司股东的净利润830 万元，同比增长279.23%。

万润科技基于在LED 封装领域的长期积累和深刻理解，产业链逐渐从封装领域的LED 光源器件产品向LED 照明产品自然延伸。2016年公司将加大研发投入力度，LED 封装和LED 照明研发紧跟前沿市场需求，积极布局和开拓智能家居、红外触摸屏、轨道交通工具、轨道交通与机场等大交通站厅类及军工特种照明等具有高附加值的细分市场。

公司目前在商业照明和工程照明业务优势明显，家居照明是其未来开拓的重点，同时开拓国外市场，推出自有品牌。预计未来3年公司LED 照明业务将继续达30％以上的增长。

在保持传统业务业绩增长的同时，公司开始布局互联网广告传媒业务。2015 年6 月完成对日上光电的收购进入LED 广告标识照明领域，在依托原有传统优势业务的基础上，结合对产业链发展趋势的研判，确立了向下游广告传媒进行深度延伸的发展方向。

盈利预测：LED 照明在未来几年的渗透率逐步提高，公司的产品面向高端，可以有效的避免价格战对公司业绩的影响，数字营销形成新的利润增长点。我们预计公司2016-2018 年营收为12.9、18.8、24.4 亿元，归属于母公司股东的净利润为1.35、1.89、2.48亿元，对应EPS 分别为0.56、0.78、1.03 元。给以“增持”评级。

风险提示：公司LED 照明业务业绩下滑；公司并购整合鼎盛意轩、亿万无线和参股博图广告不达预期。