事件：近日，基金相继公布了 2022 年三季报。我们精选117支核心军工股，对2019Q1-2022Q3 期间基金重仓持股情况进行了跟踪和分析，考察机构投资者对军工板块的投资状况。

2022Q3 主动基金持仓市值有所回落，超配幅度从1.98pct 收窄至1.53pct；被动基金持仓市值略有上升，超配幅度从1.53pct 扩大至1.63pct。（一）2022Q3 主动基金军工持仓市值下降，占比略有下降。Q3 主动基金持仓军工市值环比下降7.64%，持仓占比环比下降0.19pct。（二）Q3 军工板块主动基金持股超配幅度略有下降，2022Q3 超配1.53pct，环比降低0.46pct。（三）2022Q3 被动基金军工市值环比略有提升，持仓占比提升。Q3 被动基金持仓军工股市值环比上升0.83%，持仓占比环比上升0.37pct。（四）被动基金军工持仓超配幅度略有上升，Q3 超配幅度扩大至1.63pct，相比22Q2 的1.53pct 增加0.10pct。

2022Q3 零部件类军工标的在主动基金重仓军工股中占比提升，分系统持仓占比下降。（一）总装：2022Q3 主动基金持仓市值103 亿元，较Q2 下降5.2 亿元，在所有重仓军工股中占比9%，环比上升0.26pct，基本持平。（二）分系统：2022Q3 主动基金持仓市值261 亿元，较Q2 下降73 亿元，在所有重仓军工股中占比23%，环比下降4.09pct。（三）零部件：2022Q3 主动基金持仓792 亿元，较Q2 下降18 亿元，在所有重仓军工股中占比69%，环比上升3.83pct。

2022Q3 军工集团企业类标的基金主动持仓占比较 2022Q2 下降7.09pct。（一）民参军：2022Q3 主动基金持仓市值643 亿元，较Q2 上升36 亿元，占比所有重仓军工股的56%，环比上升7.09pct。（二）军工集团企业：2022Q3 主动基金持仓市值513 亿元，较Q2 减少131 亿元，占比所有重仓军工股的44%，环比下降7.09pct。

2022Q3 主动基金的标的偏好高景气度标的，且持续聚焦产业链中上游。（一）按持仓市值变动统计的加仓前五的个股为：光威复材、紫光国微、西部超导、菲利华、中航沈飞。（二）按持股占流通股比变动统计的加仓前五的个股为：华秦科技、盟升电子、光威复材、图南股份、霍莱沃。其中光威复材在两个分表中均排名前5。（三）按重仓机构数量变动统计的重仓机构数量增加前五的个股为：光威复材、西部超导、菲利华、振芯科技、钢研高纳。

2022Q3 受外围加息和市场情绪波动幅度加大的影响，军工板块有所调整，期间主动基金持仓市值和占比均有所下降。考虑到“十四五”军工行业高景气，看好军工板块后续表现。从持仓变动来看，主动基金持仓进一步加仓产业链中上游，同时对民参军企业类标的关注度有所提升。综合考虑细分行业景气度、赛道壁垒、需求确定性、供给格局，以及公司质地、前瞻性布局，建议关注：振华科技(000733，增持)、中航重机(600765，买入)、钢研高纳(300034，买入)、中航光电(002179，买入)、航天电器(002025，买入)、中航电子(600372，增持)、火炬电子(603678，未评级)、中航电测(300114，买入)、光威复材(300699，买入)、利君股份(002651，买入)、振芯科技(300101，未评级)、航发动力(600893，未评级)、新光光电(688011，买入)、宝钛股份(600456，未评级)、北摩高科(002985，买入)、三角防务(300775，未评级)、中直股份(600038，增持)等。

风险提示

订单进度不及预期；武器装备研发进度不及预期