事件：

公司2021年8 月25 日发布2021年半年报：上半年实现营业收入5.24亿元，同比增长89.72%；实现营业利润1.68 亿元，同比增长104.83%；实现净利润1.42 亿元，同比增长104.79%；加权净资产收益率5.84%，同比增长87.78%。

点评：

航空航天零部件制造业务产能陆续投产，营收实现大幅增长。公司航空航天零部件制造业务主要包括航空航天工装模具设计及制造、数控零件精密加工、钣金零件加工制造及部组件装配等，具有多年积累布局。上半年公司新建生产线陆续投产，订单、产量及销售合同实现快速增长，实现营业收入2.15 亿元，同比大增938.73%。随着新一代军用飞机和国产大飞机需求增加，公司航空航天零部件制造业务将充分受益于国家有关部门对航空航天产业发展出台的鼓励和扶持政策，未来有望成为公司主要业绩增长点。

粉磨系统及其配套设备业务发展稳健，矿山用高压辊磨机产品收入明显提升。公司粉磨系统及其配套设备业务上半年实现营业收入3.09 亿元，同比增长20.97%，其中矿山用高压辊磨机及配套各系列产品实现收入6514.90 万元，同比上升119.38%，主要来源于金属矿山领域和钢铁冶金领域订单稳步增长。公司产品是目前已知的最高效节能的粉碎设备之一，随着节能减排政策逐步推进，具备较大的市场空间。

技术优势明显，研发支出逐步提高。上半年公司研发投入共计1476.42 万元，同比增长66.12%。公司重视技术自主创新，不断进行产品优化。全资子公司德坤航空具备从航空航天飞行器零件到部件的整体制造和交付能力，拥有先进的精密数控加工生产线、完善的工装模具设计和制造生产线。目前，德坤航空已成为多个航空航天主机厂的核心供应商，与客户建立了高黏性的长期合作关系。

投资建议：我们预测公司2021-2023 年营业收入分别为12.89/18.37/25.45亿元，归母净利润分别为3.25/4.41/6.41 亿元，对应EPS 为0.31/0.43/0.62元，对应PE49.29/35.53/24.65X, 维持“买入”评级。

风险提示：技术研发不及预期、政策变动、原材料价格波动