本报告导读：

Q3 基金重仓食品饮料、大众品、白酒比重均有提升，白酒3.8%重仓比达近年高位，但仍低于历史最高水平；A 股首次前五大重仓股食品饮料占三席，龙头备受资金青睐。

摘要：

投资建议：继续增持龙头。2017Q3 基金重仓食品饮料、大众品、白酒比例5.5%、1.7%、3.8%，环比提升1.5、0.6、1.0pct。白酒重仓比重继续创新高，目前已超过历史均值2.3%，但仍低于历史最高6.6%水平，基本面向上趋势明确，配置仍有提升空间。重点推荐：酒类：

贵州茅台、泸州老窖、古井贡酒、山西汾酒、洋河股份；大众品：伊利股份、中炬高新、安琪酵母、西王食品。

Q2 基金继续加仓白酒龙头。Q3 基金重仓白酒比3.8%、环比Q2 升1.0pct，创2013Q1 以来新高。行业高景气度背景下，基金重仓一二线龙头环比均有提升，除伊力特、顺鑫农业外，其他标的基金重仓比均有提升，如贵州茅台（1.03%-1.26%）、五粮液（0.93%-1.06%）、泸州老窖（0.51%-0.62%） 、山西汾酒（0.06%-0.19%） 、沱牌舍得（0.01%-0.09%）、水井坊（0.02%-0.12%）。我们认为，当前基金重仓比重虽达近期高点，但距离2012Q3 最高6.6%水平仍有较大差距。

考虑到Q3 季报统计截止9 月30 日，10 月进入Q4 后茅台带领下龙头三季报普遍超预期，当前市场情绪较Q3 显著提升。叠加临近旺季催化剂密集到来，短期看上涨行情有望延续；长期看，行业高景气度难改，基本面向上态势将延续，白酒行情将延续高端-次高端演绎，配置仍有提升空间。

基金重仓大众品比重环比略升，业绩确定性强的龙头备受青睐。Q3基金重仓大众品比例为1.7%，环比Q2 提升0.6pct，2014Q3 来首次超越1.4%平均水平，但距离历史最高水平尚有差距（2013Q3达4.4%）。

Q3 业绩确定性强的食品龙头备受资金青睐，估值中枢大幅提升下展现出较强进攻性。其中伊利股份增幅最大（0.72%-1.22%），主因Q2 乳制品需求复苏下营收回暖，供需双拐点下费用率存较大改善空间，业绩确定性较强；中炬高新增幅亦较明显（0.04%-0.08%），主因终端动销旺盛营收快速增长，叠加提价、费用率压缩推动盈利能力提升，净利润有望加速增长。其他龙头中，双汇发展重仓比环比稳定（0.1%），低业绩弹性下其受关注度低于其他龙头，海天味业重仓比较较低（0.01%，环比稳定），表明国内资金参与度较低（10/27 北上资金持股比例3.8%，近三个月提升约0.5pct）。

A 股十大重仓股食品饮料占据四席。Q3 末A 股十大重仓股食品饮料占据四席：贵州茅台、五粮液、伊利股份排名分列二三四位，泸州老窖环比上升一名，位列第八，历史首次出现前五大重仓股中食品饮料占据三席现象。板块内来看，食品饮料前十大重仓股中白酒占据八席，占绝对优势。