调研概要：

17年3月起，我们对目前市场上主要的白酒产品在线上（京东、酒仙网、天猫）和线下（北上深三地大型超市及烟酒店）的终端零售价情况进行了调研，本期汇总17年6月和7月两次调研的数据与调研中得出的结论，供各位投资者参考。（注：6月线上调研时间为2017/06/09，线下调研时间为2017/06/09，线下调研范围涵盖北京、上海、深圳三地的大型超市及烟酒店；7月线上调研时间为2017/07/12，线下调研时间为2017/07/13，线下调研范围涵盖北京、上海、深圳三地的大型超市及烟酒店）。

核心结论：

1、高端酒价格稳中有升，仍然最受市场欢迎。茅台全线缺货严重，线上平台基本无货，线下北京、上海两地的零售终端仍处于严重缺货状态，深圳地区7月份的供货紧张得到明显缓解；北京地区53 度飞天茅台本月售价突破1300元价格红线，上涨至1400-1500元。

五粮液在线上、线下铺货充足，近三个月价格稳定，且各地、各渠道价格一致。国窖1573及洋河梦之蓝M6、M9 线上、线下供货均较为充足且价格稳定，线下价格总体高于线上。

2、高端酒各渠道价格趋于一致，次高端及中端产品价格存在差异。高端品牌价格稳定，同一产品在不同地区价格基本相同；而次高端、中高端品牌在不同地区及同一地区的不同零售终端的售价均存在一定差异。高端品牌线上线下价差较小，次高端品牌线下零售价格明显高于线上。

3、多个次高端酒品牌价格都有微幅上涨。7月份剑南春和郎酒的线上、线下价格均有小幅上涨。汾酒的售价日前基本稳定，但据销售人员介绍，因来货价格上涨，近期也将上调其零售价。

4、淡季各品牌线下仍然开展促销活动。调研中发现郎酒、洋河中高端产品M3、天之蓝系列及泸州老窖的中高端产品30年窖龄酒、特曲酒等均继续在线下各大商超开展促销，促销方式多为满减、满赠；由于次高端、中高端酒的线上价格已经普遍低于线下，线上并无太多促销活动。

本期投资提示：

白酒观点：白酒仍然是食品饮料机会最大的子行业，每次非基本面的下跌都是机会。

白酒近期利好消息不断，二季度受益茅台提价及发货少，五粮液、国窖1573、水井坊、汾酒6-7月纷纷有提价动作，同时汾酒、酒鬼、沱牌发布中报业绩预增公告，次高端表现超预期。茅台继续处于缺货状态，渠道价格超过1400元，五粮液渠道反馈商超指导价提高至969元，此前为899元，全国一批价在790-810元，库存较低，持续改善。泸州老窖，22日国窖1573 计划内制单价由680 提高到740元，上涨60元。

高端买确定性。推荐泸州老窖、贵州茅台、五粮液。次高端买弹性。中长期布局优质次高端酒，推荐山西汾酒、水井坊，关注沱牌舍得。中端买估值便宜。布局低估值的中高端酒龙头。推荐洋河股份、古井贡酒，关注今世缘。