本报告导读：

Q2 基金重仓食品饮料、大众品、白酒比重均有提升，白酒2.8%重仓比达近年高位，但仍低于历史最高水平；A 股前十大重仓股食品饮料占四席，老窖时隔5 年再回前十。

摘要：

投资建议：坚定增持龙头。2017Q2基金重仓食品饮料、大众品、白酒比例4.0%、1.1%、2.8%，环比提升0.8、0.1、0.7pct。白酒重仓比重2013 年来首次超越2.5%（历史均值2.3%），但仍低于历史最高6.6%水平，基本面向上趋势明确，配置仍有提升空间。重点推荐：酒类：泸州老窖、贵州茅台、古井贡酒、山西汾酒、洋河股份；大众品：中炬高新、伊利股份、西王食品、千禾味业、安琪酵母。

Q2 基金继续加仓白酒龙头。Q2 基金重仓白酒比2.8%、环比Q1 升0.7pct。名酒集中态势下，除洋河外，基金重仓一二线龙头环比均有提升，贵州茅台（0.84%-1.03%）、五粮液（0.61%-0.93%）、泸州老窖（0.31%-0.51%）、山西汾酒（0.04%-0.06%）。三线白酒表现分化，部分品种重仓比下滑，如酒鬼酒（0.01%-0%）、水井坊（0.05%-0.02%）。我们认为，当前基金重仓比重虽达近期高点，但距离2012Q3 最高6.6%水平仍有较大差距。短期看，8 月旺季有望启动消费第二波行情；中期看，茅台正式提价前行情将延续高涨；长期看固定资产投资增速带领下白酒高景气可延续2-3 年，未来五年茅台业绩有望年均20%增长，高端-次高端-中端量价螺旋式轮动仍将支撑行业基本面。市场风格尚未切换下，不乏资金在择机增持，白酒龙头持仓比仍具提升空间。

基金重仓大众品比重环比略升，龙头备受青睐。Q2 基金重仓大众品比例为1.1%，环比Q1 略升0.1pct，仍低于1.4%的历史平均水平（其中2013Q3 最高达4.4%）。Q2 低估值、业绩确定性强的食品龙头防御价值充分显现，绝大部分大众品龙头的重仓比重环比增加，其中伊利股份增幅最大（0.58%-0.72%），主因Q2 乳制品需求回暖下其产品结构提升带来业绩增长，业绩确定性较强；猪价下降双汇发展盈利有望改善，受益于此重仓比亦有所提升（0.08%-0.10%）。其他增幅较大的有中炬高新（0.02%-0.04%）、汤臣倍健（0%-0.01%）。

A 股十大重仓股食品饮料占据四席，泸州老窖12Q3 以来首次重回前十。Q2 末A 股十大重仓股食品饮料已占据四席：贵州茅台略有下滑排名第三；五粮液、伊利股份排名均小幅提升；泸州老窖12Q3 首次重回A 股十大重仓股，位列第九，环比上升10 个名次。板块内来看，水井坊跌出食品饮料前十大重仓股，其余基本维持稳定。

核心风险：行业竞争加剧；食品安全问题发生的风险。