投资要点

白酒板块：站得高，更要望得远

当前白酒龙头估值已到达近年高位，短期相对收益机会不大；但登高望远，酒业龙头量价齐升逻辑清晰，盈利有望继续超预期增长，支撑估值维持高位，板块上升周期至少延续2-3年：

销量逻辑：强者恒强、向下挤压，中高端放量。人均收入提高，消费者结构由以往哑铃型向纺锤形转变，中等收入群体壮大，追求品牌化、品质化，面子消费下凡勃仑效应明显，龙头将继续向下挤压，行业集中度有望提升；茅台重回卖方市场，投资属性渐成主导，缺货、渠道短期惜售等将持续利好其他高端、次高端放量。

价格逻辑：剪刀差扩大催升提价预期，拉开行业价格带。未来三年茅台基酒紧缺，供不应求格局明显，投资属性成价格边际推力，批价与厂价剪刀差逐步拉开，茅台大概率将于2018年提出厂价（预期差异在于提价幅度以及时间进程），带动行业价格带整体上移，高端-次高端-中端将轮动受益。

建议继续增持白酒板块，重点推荐：泸州老窖、贵州茅台、山西汾酒、古井贡酒、洋河股份。

大众品： 柳暗花明，寻找又一村

行业情况：增速放缓，但拥有品牌力、渠道力及成本优势的龙头公司将有望超越行业平均，有望达双位数增长。

建议增持具边际改善预期的行业龙头。

管理优化：中炬高新

成本红利：安琪酵母、双汇发展。

格局改善预期：伊利股份，啤酒行业龙头。

新成长：保健品、休闲零食。