公司持续推进“稳老拓新”发展战略，营收稳健增长，其中互联网行业短暂承压拖累收入，金融科技业务高增驱动营收。净利润受业务管理和销售体系建设投入及股权激励费用增加有所下滑，整体毛利率保持稳定。智能聊天机器人、数字人SaaS 平台及数据仓库改造落地中，未来将进一步紧抓AIGC、数据要素及信创机会，全面探索创新业务布局。维持 “强烈推荐”投资评级。

事件：博彦科技发布2023 年半年报。23H1 公司实现营业收入32.14 亿元，YoY +4.53%；实现归母净利润1.38 亿元，YoY -9.69%；实现扣非净利润1.16亿元，YoY -15.51%；经营性净现金流-1.39 亿元，去年同期为-0.85 亿元。

其中，23Q2 单季度，公司实现营业收入16.28 亿元，YoY + 2.27%；实现归母净利润0.72 亿元，YoY -28.08%；实现扣非净利润0.66 亿元，YoY -30.13%。

互联网行业短暂承压拖累收入，金融科技业务持续高增驱动营收增长。23H1公司互联网/金融/高科技行业分别实现营收12.06/8.04/7.34 亿元，YoY-5.04%/+28.16%/+0.74%。互联网行业客户进行业务结构调整、行业收入短暂承压拖累公司收入，金融科技业务保持高速增长驱动营收增加，高科技行业受国际地缘政治影响同比略增。预计随市场回暖及行业竞争加剧，互联网公司将普遍加大投入，有望重新推动业务增长，出海进程积极推进与全球化业务布局也将逐渐成为公司互联网及高科技行业新的增长动力。金融行业为公司重点发展领域，公司持续以金融科技和数字化服务为业务主线，不断夯实细分领域产品解决方案能力和综合服务能力，业务规模保持较快增长。

净利润受业务管理投入及股权激励费用增加有所下滑，毛利率保持稳定。

23Q2 公司销售/ 管理/ 研发费用分别为0.53/1.76/0.81 亿元， YoY+21.80%/+28.39%/-6.52%。公司为匹配发展战略积极强化业务管理和营销体系建设，不断加大相关投入，同时股权激励支付成本增加，净利润有所下滑。

受客户回款进度略有放缓影响，经营性现金流为负，但整体毛利率水平同比保持稳定，体现了公司盈利能力的稳健性。公司内部对于现金流的管理和应收账款的回收工作较为重视，预计下半年现金流水平将得到改善。

紧握AIGC、数据要素及信创机会，全面探索创新业务布局。公司坚持创新驱动，以人工智能、大数据、云计算等数字技术为切入点，强化生态建设，聚焦行业应用，持续探索布局创新业务。AI 领域，公司在报告期内基于AIGC升级智能聊天机器人解决方案，并正在部分企业客户中应用落地，同时试运营数字人产品SaaS 平台，可接入包括百度文心一言在内的诸多AI 大模型产品。AIGC 的金融业务场景落地可期。大数据与云计算领域，已完成与腾讯云、华为云、人大金仓、南大通用等主流云及数据库厂商的产品兼容性认证和生态合作，同时紧跟数据要素领域的政策及发展趋势不断完善和丰富自身产品的功能，释放客户数据要素价值。信创领域，公司通过生态合作、自有产品适配、联合解决方案等多种方式，拓展信创业务机会，一方面加大服务器、数据库和中间件等软硬件基础设施投入，同时持续推进信创改造，包括数据库迁移、应用迁移等实时服务及相关的系统开发。报告期内已完成大型商业银行客户的数据仓库改造工作，未来将持续打造行业标杆案例。

维持“强烈推荐”投资评级。我们预计公司2023-2025 年归母净利润3.90/5.25/6.78 亿元，同比增长26%/34%/29%，对应PE 分别为17.7/13.2/10.2倍。维持 “强烈推荐”投资评级。

风险提示：行业竞争加剧；金融科技业务推广不及预期；新技术和新产品研发进度不及预期；下游需求不及预期；董监高减持风险。