公司Q3 营收增长稳健，经营性现金流大幅回正；报告期内公司提高管理及研发费用投入，影响当期利润。但我们预计公司对金融科技产品的持续投入将带来后期商业模式升级，维持强烈推荐。

事件：公司发布2022 年三季度报告，前三季度实现营收47.66 亿元，YoY+23.72%；归母净利润2.78 亿元，YoY -5.57%；扣非归母净利润2.55 亿元，YoY -8.81%。Q3 单季度实现营收16.91 亿元，YoY +20.49%；归母净利润1.26 亿元，YoY +5.43%；扣非归母净利润1.17 亿元，YoY +1.50%。

Q3 营收稳健增长，现金流大幅改善。公司2022 年Q3 单季度实现营收16.91亿元，YoY +20.49%；归母净利润1.26 亿元，YoY +5.43%；扣非归母净利润1.17 亿元，YoY +1.50%；毛利率29.47%，较去年同期提升2.18pct。报告期内，公司经营稳健，营收呈稳定增长态势，增速水平与去年同期基本持平；毛利率水平同比、环比均有提升，体现上半年疫情因素对公司业务开展的影响已有所缓解。公司Q3 单季度经营性净现金流+1.42 亿元，较上半年水平（-0.85 亿元）大幅回正，预计是由于疫情压力缓解，业务运营恢复正常，使得公司回款能力改善。

持续投入金融科技解决方案业务研发。公司Q3 单季度销售、管理、研发费用分别同比增长+41.53%、+31.25%、+93.15%。管理费用同比增长较大，主要由于公司为强化业务管理体系增加相关投入。研发费用同比大幅增长，主要由于公司加大金融科技解决方案业务的研发投入。近年来公司持续重点布局推进金融科技和产品解决方案业务，高研发投入体现公司利用过往的项目经验进行沉淀积累，从而发展自身的解决方案能力的决心。结合公司持续外延并购或投资融易通、诺祺等产品型公司，我们认为博彦有望凭借金融科技解决方案业务不断向产品型公司靠拢，实现商业模式的转型升级。

维持“强烈推荐”投资评级。我们预计2022-2024 年公司净利润4.50/6.36/8.03亿元，对应PE 分别为14/10/8 倍。维持 “强烈推荐”投资评级。

风险提示：金融科技业务推广不及预期；研发进度不及预期。