本报告导读：

公司2021年收入超出我们预期，主要由金融行业贡献超预期增长，未来有望持续聚焦高毛利行业，收入结构优化进一步提升盈利能力投资要点：

维持“增持”评级，维持目标价17.09 元。根据年报数据下调2022 年盈利预测，新增2023、2024 年盈利预测，预计2022-2024 年公司归母净利润分别为5.19（-0.21），6.53、8.15 亿元。维持目标价17.09 元，维持“增持”评级。

2021 收入增速超预期，行业聚焦效果显著。公司2021 年实现营业收入55.32 亿元，同比增长28.36%，单Q4 收入增速高达41.28%。造成明显边际拐点的原因是在金融IT 高景气背景下，公司采取聚焦金融行业的策略。2021 年来自金融行业的收入11.35 亿元，同比增长47.61%。未来公司将持续聚焦下游高景气行业，收入有望维持高增。

毛利率如期回升，结构调整和效率提升双管齐下。我们曾经强调2019年是公司毛利率的历史低点。2021 年公司综合毛利率如期回升，同比提升1.68pct 到26.16%。毛利率提升的原因除了加强内控提升效率外，聚焦高毛利的金融行业IT 服务是关键原因。高毛利业务的快速增长导致收入结构的优化，从而将在长期提升公司的综合毛利率。

适度超前费用投入，回购彰显长期信心。2020 年受疫情刺激公司在投入方面较为保守，2021 年常态化防控下，公司适度超前费用投入，为长期成长空间奠定基础，预计未来费用增速有望回落。同时，公司于2022 年1 月完成股份回购金额1.32 亿元，预计后续将用于股权激励，长效机制保障公司未来业绩的持续释放。

风险提示：人力成本大幅上涨；疫情反复