本报告导读：

正如此前我们判断短期低库存及集中的净空头寸带来油价反弹需求，在中东局势催化下布伦特原油如期反弹接近80 美元/桶。短期反弹或延续，中期中枢将下移。

投资要点：

维持行业增持 评级。推荐受益国内需求预期好转的中下游龙头企业卫星化学(002648.SZ)，宝丰能源(600989.SH)，恒力石化(600346.SH)，荣盛石化(002493.SH)，中国石化（600028.SH），新凤鸣(603225.SH)，桐昆股份(601233.SH)。近期油价反弹，推荐上游板块中国海油（600938.SH）、中国石油（601857.SH）、中海油田服务(2883.HK)。

中东紧张局势加剧，市场担忧伊朗供应受到影响。10 月3 日被问及美国是否会支持以色列袭击伊朗石油设施时，拜登表示正在讨论这一问题。引发市场对于伊朗供应受到影响担忧。伊朗可能潜在被袭击的设施包括哈尔克油港(负责对全球90%以上的原油出口)，霍尔木兹甘省的石油港口，阿巴丹炼油厂以及马赫夏赫尔油港。但10 月5 日拜登表示将劝以色列放弃攻击伊朗油田，同时认为以色列不应袭击伊朗核设施。如果以色列袭击伊朗，并且对伊朗能源基础设施进行一次性袭击，我们认为影响可能接近此前沙特油田被无人机炸毁的情形，短期拉升其后回落。市场真正担忧的是伊朗封闭霍尔木兹海峡的可能性(约不到2100 万桶/天的原油及石油产品运输量)，尽管历史上从没出现，但一旦出现短期风险溢价可能急剧上升。

欧佩克+JMMC 会议维持石油产量政策不变，如期12 月增产。JMMC会议保持原有产量政策不变，但更加强调对伊拉克，哈萨克斯坦，阿联酋和俄罗斯的补偿减产履约问题。根据当前市场对相关国家减产履约的预期，伊拉克，阿联酋，哈萨克斯坦9 月减产履约仍然较差，较产量配额超出10%左右。俄罗斯履约情况较好。同时，利比亚产量恢复在即，预期将增加50 万桶/天产量。

美国11 月降息50BP 预期走弱，国内政策提振需求预期。中国人民银行，金融监管总局，证监会三部门公布多项金融政策，提振市场对国内消费需求预期。同时，10 月8 日国新办将介绍系统落实一揽子增量政策，扎实推动经济向上结构向优，发展态势持续向好有关情况。10 月4 日9 月非农新增就业25.4 万个岗位，远好于市场预期。鲍威尔预计年内还会有2 次25BP 降息，表示不急于降息。11月降息50BP 预期退潮。此外值得注意的是原油价格的反身性，如果地缘推高原油价格，将增加川普上台和美联储货币政策较预期紧缩的概率。总体我们保持此前观点不变，短期预期油价或因地缘风险溢价继续反弹，中期看由于供需弱化中枢下移。

风险提示：经济衰退超预期、OPEC 改变政策等。