市场回顾：2 月沪深300 指数下跌2.10%，公用事业指数上涨1.13%，环保指数0.67%，月相对收益率分别为3.24%和3.89%。申万31 个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第16 和第13 名。分板块看，环保板块上涨1.79%；电力板块子板块中，火电上涨2.09%；水电上涨2.18%，新能源发电下跌1.29%；水务板块上涨1.99%；燃气板块上涨2.34%。

重要事件：《2023 年政府工作报告》发布，提出推动发展方式绿色转型，深入推进环境污染防治，加快建设新型能源体系，推动重点领域节能降碳。3 月2 日电池级碳酸锂平均报价下跌6500 元/吨，目前平均报价37.4万元/吨。2023 年2 月，电池级碳酸锂均价从46.9 万元/吨下跌至39 万元/吨，单月下跌幅度达16.7%，2023 年下跌幅度已达26.9%。

专题研究：2022 年全国各地区限电政策汇总：2022 年8 月，四川、广东、山东等全国各省发布限电通知。不同于2021 年煤炭价格高涨，发电成本高增，火力发电不足的情况，2022 年限电主要受持续高温、少雨天气影响，空调用电需求激增，水电供给不足。以水电为主要电源供应方式的四川省电力缺口严峻，水电外送仍需履约，在全省19 个市（州）扩大让电于民实施范围。

投资策略：公用事业：能源问题凸显，推荐工商业能源服务商龙头南网能源、分布式光伏运营商芯能科技；推荐天然气贸易商转型能源服务及氦气氢气业务的成长属性标的九丰能源；推荐存量风光资产优质且未来成长路径清晰的绿电弹性标的金开新能；推荐有较大抽水蓄能和新能源规划，估值处于底部的湖北能源；电网侧抽水蓄能、电化学储能运营龙头南网储能；推荐“核电与新能源”双轮驱动中国核电；推荐积极转型新能源，现金流充沛的广东电力龙头粤电力A；有资金成本、资源优势的新能源运营龙头三峡能源、龙源电力。环保：1、业绩高增，估值较低；2、商业模式改善，运营指标持续向好：3、稳增运营属性显现，收益率、现金流指标持续改善。推荐积极布局动力电池回收的旺能环境、伟明环保以及稀土回收利用龙头华宏科技。

风险提示：环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；竞争加剧。