万润股份发布2024 年半年报：公司2024 年上半年实现营业收入19.56 亿元，YoY-5.66%，归母净利润2.15 亿元，YoY-44.71%。

2024 年上半年功能性材料保持增长，生命科学与医药产品有所下滑。①功能性材料板块：2024 年上半年营收同比增长5.35%至16.24 亿元，虽然液晶材料、沸石系列环保材料业务同比有所下降，但OLED 材料业务、聚酰亚胺材料业务、半导体制造材料整体收入同比增长，带动公司整体营收实现增长。②生命科学与医药产品板块：2024 年上半年营收同比下降38.53%至3.11 亿元，主要由于部分去年同期阶段性需求的客户定制医药中间体产品需求萎缩，对公司医药产品业务产生相应影响；同时子公司MP 公司所属行业下游需求减少，对其盈利产生不利影响。后续MP 公司将通过积极研发新产品与降本增效等方式促进公司健康发展。从利润端看，上半年公司综合毛利率同比下滑1.04 个百分点至40.25%，拖累公司净利润水平。

公司2 季度整体盈利情况环比1 季度有所改善。公司2 季度单季实现营收10.18亿元，环比增长8.59%，归母净利润1.17 亿元，环比增长18.95%。

公司OLED 材料等电子信息材料发展空间较大。公司电子信息材料包括液晶材料、OLED 材料、聚酰亚胺（PI）材料、半导体相关材料等。公司核心产品液晶材料和OLED 材料保持业内领先地位，光刻胶树脂、聚酰亚胺等新产品新项目有序推进，有助于丰富高端材料领域的产品布局。目前，公司OLED 材料、PI 材料、光刻胶树脂等产品已经在下游客户实现供应。项目建设方面：OLED材料相关的“九目化学生产基地A04 项目”与“三月科技综合技术研发中心暨新型光电材料高端生产基地项目”正在稳步推进；热塑性PI 材料的量产线建设也在积极推进中，公司力争年内完成建设并于明年逐步投入使用。随着公司各类高端材料的持续推进，公司发展空间有望打开。

公司盈利预测及投资评级：公司依托在化学合成领域的科技创新与技术积累及延伸，通过持续的研发和技术创新，目前公司在液晶材料、OLED 材料、沸石材料等多个领域已取得了业内领先地位，这些核心业务发展较为稳定，并有较好的发展前景。未来，公司将继续做大做强现有优势产品，并积极布局更多新材料领域（如PI 材料、光刻胶材料及其他功能性材料），从而实现长远发展。

基于公司2024 年中报，我们相应调整公司2024~2026 年盈利预测。我们预测公司2024~2026 年净利润分别为5.84、6.42 和7.60 亿元，对应EPS 分别为0.63、0.69 和0.82 元，当前股价对应P/E 值分别为13、12 和10 倍。维持“强烈推荐”评级。

风险提示：客户订单下滑，市场开拓进度不及预期，产能建设进度不及预期。