时间：公司2022 年9 月20 日发布公告，控股子公司浙江公元新能源科技股份有限公司（简称“公元新能”）收到全国中小企业股份转让系统有限责任公司出具的《受理通知书》，其新三板挂牌申请获受理。

点评：公元新能新三板挂牌受理，可持续发展力增强。公司控股子公司公元新能是较早从事光伏组件及光伏照明行业的企业之一，曾在国内做过多个光伏示范工程项目。此次申请新三板挂牌有利于公司加快实施发展太阳能的战略，提高治理水平，增强长期可持续发展能力。

太阳能业务增速显著，光伏市场前景光明。公司2022H1 太阳能营收同比增长86.91%至5.18 亿元，占营收比重上升6.74pct 至13.76%；产品90%以上以出口为主。据同花顺财经，欧盟将制定一项新的能源系统数字化计划，文件显示在2027 年之前，在欧盟地区所有商业和公共建筑的屋顶上安装太阳能电池板；在2029 年之前，在欧盟地区所有新住宅建筑上安装太阳能电池板，公司太阳能海外业务有望获益。国内方面，在“碳中和”政策及能源消费结构调整大趋势下，国内太阳能市场广阔。公元新能目前在组建国内销售团队对国内市场进行业务拓展，后续也会考虑拓展太阳能工程领域。

公司为塑料管道行业全国龙头之一，上半年塑料管道业务承压。目前，公司年生产能力在100 万吨以上，塑管产销规模在国内可比上市公司中位列第二，是目前国内A 股上市的规模最大的塑料管道企业。公司2022H1 实现营业收入37.66 亿元，同比减少4.62%；归母净利润6326 万元，同比下降74.94%。其中主营管材管件PVC，PPR，PE 营收分别下降6.71%/22.42%/15.49%至18.67 亿元/5.04 亿元/5.61 亿元，主要系疫情点状爆发影响地产及工程开工，恒大应收款计提增加所致。PVC、PPR、PE管材管件毛利率同比分别变化+2.10pct/-2.34pct/-8.29pct 至14.76%/39.68%/18.00%，主要原因为上游原材料价格上涨采购价格高于21 年同期。

维持公司“增持”评级。预计公司2022~2024 年归母净利润分别达到4.8、5.7、7.0 亿元，同比增长-17%、19%、22%，对应估值13、11、9 倍。

风险提示：原材料价格波动，产品价格下跌，估值与盈利预测不及预期。