投资要点（行业评级：增持）

需求下沉：三四线消费红利巨大，看好渠道下沉能力强

企业从人口结构和消费阶段来看，三四线市场仍存在巨大的消费需求红利，看好战略重心向低线级市场渠道扩张并建立区域优势企业，建议增持：珀莱雅、周大生、老凤祥。

供给提效：生鲜供应链价值显现，看好生鲜壁垒高超市企业

生鲜超市一方面能够抵御线上冲击，另一方面在经济下行时期也具有较强的需求刚性，生鲜供应链价值逐渐显现；新零售逐步演进，助力线下零售供应链和前台消费者体验两端效率提升。建议增持：永辉超市、家家悦。

逆势成长：政策利好频发，布局逆周期、超跌成长个股

经济下行灵活用工等增加，人力资源服务行业逆经济周期向好，建议增持：科锐国际。其他超跌标的建议增持：天虹股份、跨境通、苏宁易购、拉芳家化等。

风险因素

1、经济增速下滑拖累消费；

2、行业竞争加剧；

3、中美贸易战持续；

4、并购整合不及预期。