投资要点:

事件:2016 年10 月12 日,勤上光电与英伦教育、英伦教育全体股东共同签署了《增资及收购框架协议》,公司拟用自有资金以增资及股权转让的方式,增资并收购英伦教育部分股权,交易总价不超过8800 万元人民币。

拟8800 万增资收购英伦教育40%股权,间接持股深圳国际预科学院,探索国际教育产业。以英伦教育全部股东现持有的英伦教育100%股权作价13200 万元为基数,勤上光电以不超过6600 万元增资英伦教育,英伦教育全部股东以不超过2200 万元出让其持有的英伦教育10%股权予勤上光电。增资及收购后,勤上光电持有英伦教育40%股权。目前,交易已基本完成尽职调查工作,正在积极开展审计、评估工作及商讨交易架构。公司通过增资收购,间接持有英伦教育100%控股的深圳国际预科学院40%股权。深圳国际预科学院是深圳老牌的国际学校,在深圳乃至华南地区国际教育领域享有盛名,其利用传统办学优势积极布局覆盖3 岁至18 岁年龄阶段的国际教育产业,旨在打造行业旗舰地位。通过本次增资及股权收购,公司加快在民办教育领域内的业务布局和拓展,提高综合竞争力,为教育领域的整合和扩展打下坚实的基础,助力公司的持续稳定快速发展。

投资建议及业绩预测:公司并购广州龙文进入K12 课外辅导市场,积累了一定的先发优势。并购完成后华夏人寿持股11.15%,将成为公司第二大股东,我们认为这将提升公司战略投资和管理能力。教育板块产业化程度正不断提高,公司通过并购实现资本平台嫁接优质教育资产,在K12 课外辅导领域的资本和团队实力俱强。近期通过战略合作、成立教育投资公司,并继续探索教育产业外延布局。我们预测2016-2018 年公司净利润分别为1.08 亿、1.98 亿、2.26 亿元,对应EPS 分别为0.11 元、0.21 元、0.24 元。考虑到教育行业整体估值较高,公司传统主业基本面扎实,并购广州龙文顺利落地盈利能力和增速双增,给予公司2016年整体110 倍PE,对应目标价12.10 元,买入评级。

风险提示:民促法修订及非公开发行推进不及预期,课外辅导市场风险。