投资要点：

教育资产证券化大潮下，资金充裕+项目储备丰富确立先发优势：我们看好政策逐步放开推动教育资产证券化大潮。短期来看，当前政策尚属模糊状态下，公司是国内首家发股收购教育培训资产获得过会的民营企业，凭借在手充裕现金资源（账上现金15 亿+配套融资18 亿），同时具备良好发债条件和产业并购基金，调动资金充裕可观；长期来看，公司携手华夏人寿，后者作为定增完成后公司的第二大股东，在教育领域储备有丰富优质的教育资产，看好后续双方强化合作，致力于打造勤上光电为优质教育资产平台；

布局教育大幕方启，外延持续布局国际学校资产等：公司转型教育板块大幕方启，收购龙文教育落地K12 领域教育资源，积极开发O2O实现线上线下协同导流与转化，由K12 一对一延伸一对多小班教育模式，挖掘增量市场，促进学生导流。我们认为出国留学人数持续增长背景下，国际学校等在分类管理改革后面临快速发展机遇，当前公立与外籍国际学校在K12 领域的招生规模远远难以满足国内需求，民办国际学校方兴未艾，公司预期后续延伸国际学校，将充分开发高盈利水平的国际学校教育领域。

LED 板块企稳回暖，历年减值充分有望释放业绩：LED 行业经历一轮行业洗牌，价格大幅下降，进入2016 年以来LED 产品价格有所企稳。过去两年公司减值测试充分，减值水平相对较高，资产干净，今年有望随行业企稳回暖释放业绩。

盈利预测与估值：不考虑新的外延并购，我们预计龙文教育并表后，公司2016-2018 年备考业绩分别为2.2、2.52、2.89 亿元，对应EPS 分别为0.15/0.17/0.19 元，对应当前股价67、58、51 倍PE ，首次覆盖，强烈推荐。

风险提示：LED 行业持续恶化、外延并购不达预期、民促法修订缓慢