预计2017年第一季度净利润同比大增250%-300%，符合预期公司发布2017年第一季度业绩预告，预计2017Q1归母净利润1.4-1.6亿，同比增长250%-300%。2017第一季度公司经营形势及产品价格延续去年三季度以来的良好趋势，主营业务盈利能力显著增强。2017Q1业绩符合预期，进一步验证我们16年8月份以来的判断：上游铜箔、玻纤布等原材料持续涨价，下游PCB需求回暖的综合影响下，公司覆铜板产销量及产品价格双双实现有效提升，净利润持续增厚。

原材料及覆铜板价格有望继续向上

在Q1消费电子淡季，新能源汽车市场低迷的情况下，铜箔价格维持原有高位，涨势趋缓，预计伴随二三季度消费电子及新能源汽车市场回暖，铜箔价格有望重启上涨趋势；而玻纤纱与玻纤布供需矛盾延续，前三季价格有望持续上扬。

原材料价格上涨将刺激覆铜板厂商阶段性调增价格并获取超额利润，相关厂商在此轮涨价周期下将迎来业绩弹性提升。公司能够灵活调整产品结构，从而维持开工率，且自有8256万米电子级玻纤布产能，具备成本优势。

中厚板需求持续增长，公司面向中小客户群体，涨价弹性大2016年以来房地产销售快速增长，地产后周期影响下空调等家电行业景气度提升。据产业在线消息，2017年2月份空调内销出货量同比增长115.5%，出口量同比增长43.4%，内销及出口均呈现加速态势。家用电器为中厚板主要应用领域之一，行业景气提升带动板材需求大增，涨价效应传导顺利。公司为中厚型覆铜板龙头，面向中小客户群体，议价能力强，覆铜板涨价弹性大，全年业绩高增长可期。

风险提示

产品涨价幅度不达预期、扩产不达预期、下游市场需求疲软。

维持“买入”评级

公司为中厚型覆铜板龙头，为原材料涨价周期中高弹性品种。预计2017/18年净利润分别为10.10/15.34亿，eps分别为1.39/2.11元，当前股价对应的PE分别为13/9X，维持“买入”评级。