投资要点：

基础覆铜板市场领域领先企业：公司生产的覆铜板为刚性覆铜板，主要是各种等级的FR-4、FR-5 和CEM-3 覆铜板，在基础覆铜板（中厚板）市场领域较为领先；目前覆铜板年产能为1920 万张，具有一定规模优势，2010 年在国内覆铜板行业排名第四位，另外，Prismark数据显示，公司2009 年全球市场份额约2.44%，位列第11 位。

全球覆铜板行业将持续平稳增长：Prismark 预测数据显示，2010-2015年间全球PCB 市场的年均符合增长率为6.5%，其中中国将达到10.8%，远超全球平均水平，预计到2015 年中国PCB 产值将达到309 亿美元，占全球PCB 产值比例的44.2%。Prismark 预测到2013年全球刚性覆铜板需求规模将达到5.4 亿平方米，2008 年至2013 年的综合年均增长率为4.4%，其中以无卤FR-4 板的增幅最大，达到26.4%。

差异化的产品和目标市场策略：公司产品定位需求广泛的基础产品市场，有效聚焦资源专业化生产FR-4 中厚板，且同一产品型号细分为不同等级，满足客户对产品性能的差异化需求，并在价格上具有明显优势；客户定位于中小客户群，客户数量众多且集中度不高，不依赖任何单一客户。

募投项目：本次募集资金投资于“年产960 万张高级电子工业用系列覆铜板、1200 万米半固化片项目”，即70%为现有产能的替代和扩张，解决产能瓶颈问题，30%为FR-4、FR-5 以及无卤、高频、高Tg 覆铜板产品，丰富产品结构，满足市场多样化需求。

合理价值区间：我们认为公司合理价值区间为8.99-10.95 元，对应2011 年、2012 年的估值区间分别为23-28 倍和17-20 倍。

风险提示：原材料价格上涨；下游需求下降。