国内基础覆铜板生产领军企业之一。公司主要生产各种型号和等级的FR-4和CEM-3覆铜板，2009年公司的营业收入占全球覆铜板市场的2.44%，国内排名第四，全球位列第11位。2010年公司营业收入为18.93亿元，同比增长61.99%，实现净利润1.01亿元。

覆铜板行业受益于电子行业发展与全球产能转移，平稳增长。覆铜板下游是PCB产业，PCB行业景气度与电子行业紧密相关。预计2010~2015年，全球PCB市场的平均复合增长率为6.5%，中国市场为10.8%，至2015年中国PCB产值将达到309亿美金，占全球市场份额为44.2%。覆铜板行业产能往亚洲转移，亚洲占刚性覆铜板的91.95%，2010年大陆区覆铜板的需求量为4.23亿平米，同比增长22.8%。且未来的发展趋势低端处于萎缩状态，高端产品有较快增长，如无卤FR-4预计2008~2013综合年平均增长率达到26.4%。

公司竞争优势明显。公司有较强的自主研发能力，近年来研发投入占到3%左右。具有无卤素FR-4、高耐热覆铜板、高CTI覆铜板、高导热覆铜板等专利技术，发调配胶液制造方法和环氧树脂胶液制造方法。且自主研发设计上胶机、回流线等设备，处于国内领先水平。实行差异化竞争策略，集中生产FR-4中厚板，目标市场定位于中小客户群，前五大客户2011H1占比仅为9.02%。

募投项目显著提高公司产能。公司产能利用率与产销利用率较高，募集资金拟用于"年产960万张高等级电子工业用系列覆铜板，1200万米半固化项目"，项目总投资6000万美元，公司以自筹资金先行投入4744万元。第一条240万张覆铜板产能将于2011年内达产，剩余720万张产能于2012年达产，达到2880万张/年产能。

合理价值区间为10.46~12.12元，谨慎申购。基于公司所处行业及公司领先地位，我们预测公司2011-2013年的每股收益分别为0.41元、0.55元和0.66元； 给予公司2012年PE为19~22倍，对应合理价值区间为10.46~12.12元。

风险提示。（1）原材料价格上涨风险；（2）产能扩大市场需求风险。