本报告导读：

公司2021年业绩符合预期，22Q1利润指引增长强劲。其新能源汽车业务深度绑定大客户未来将加速放量。手机与XR料号单机量价齐升，新品发布带动公司业绩释放。

投资要点：

维持“增持” 评级，下调目标价至18.5 元。维持其2022/2023 年EPS为0.74/1.01 元，预计2024 年EPS 为1.33 元，由于当前行业平均估值水平有所下移，给予公司2022 年25 倍PE，下调目标价至18.5 元。

公司2021 年业绩符合预期，22Q1 指引增长强劲。其2021 年营收38.84 亿元YOY+33.68%，归母净利润1.99 亿元YOY-57.50%，扣非后净利润9464 万元，同比+41.88%。2022Q1 预计归母净利润达0.75-1 亿元，同比增加1567.11% -2122.81%，扣非后净利润0.7-0.95 亿元，同比增加4279.10%-5771.64%，主要是由于其各个领域订单持续增长，同时新能源汽车业务营收占比不断提升。

新能源业务增长强劲，未来将加速放量。公司2021 年新能源业务营收达9 亿元同比大增90%，毛利率达32.64%（同比+6.19 pct）。其深度参与T 客户多款产品的量产与开发（充电桩、Model S/X/3/Y、电动皮卡等），涵盖电力集成片/高压线束Busbar 等，单车价值量高达2000 元左右。随着T 客户出货量增长，未来收入弹性可观。此外其与博世在汽车配件等领域深度合作，预计也将陆续放量。

手机高价值量料号持续突破，XR 单机ASP 数倍增长。得益于产品升级与份额突破，公司在A 客户手机散热屏蔽件中量价持续提升。

其在M客户VR 下一代产品单机ASP 有望增长230%+并且积极进入A 客户MR 供应链，伴随着新品发布，公司业绩也将加速释放。

风险提示。疫情恶化的风险；原材料价格剧烈波动