事件描述

棒杰股份(002634)公布2014年年度报告。主要经营业绩如下:报告期内,公司实现营业收入为3.74亿元,同比下降0.02%;归属于上市公司股东的净利润为0.34亿元,同比上升16.30%;基本每股收益为0.28元/股,同比上升16.67%,其中第四季度每股收益为0.02元/股。

事件评论

营收基本持平,毛利率小幅上升

2014年公司实现营业收入3.74亿元,同比下降0.02%。第四季度收入为0.84亿元,同比下降18.04%,较第三季度-0.20的增速大幅降低。报告期内,公司顺利完成了年产2000吨锦纶DTY和1200吨包覆纱配股募集资金项目,为公司今后提高生产能力提供了强有力的保障。公司2014年毛利率为25.17%,比去年略上升0.11个百分点。

管理能力增强,费用控制良好

2014年,公司把NC-ERP管理系统,运用于生产、销售、物流信息的畅通和资源的优化配置,大大提高了工作效率,从供应链范围优化了公司的资源。报告期内,公司营业成本为28,005.45万元,同比减少0.17%;销售费用为1,282.65万元,同比减少34.51%;管理费用为4,052.89万元,同比下降0.15%;财务费用为293.55万元,同比下降54.47%。

库存减少,应收账款随收入下降

2014年年末,公司存货为9,082.06万元,由于上年囤积原材料较多,同比减少29.97%;公司应收账款随收入增加至4,393.00万元,同比减少28.80%。

维持“谨慎推荐”评级

未来公司继续专注于无缝服装的设计、研发、生产和营销,坚持国际化规模扩张的道路,在精细化管理模式下,逐渐完善并延长产业链,在市场结构上完善国内市场的布局,并依托产业集群的协同效应,提高公司业绩。我们预计公司2015-2016年EPS为0.29元、0.34元,对应目前股价估为90倍、76倍。首次给予“谨慎推荐”评级。