报告摘要：

2012 年上半年，机械子行业盈利情况出现分化，锅炉、机床、压缩机、轴承、工程机械、船舶、铁路设备等都录得利润的负增长，泵及真空设备、石油钻采设备、海工装备以及农机、饮料、纺织等民生设备、环境保护设备实现了正增长，下半年看好能源装备、民生设备、节能环保装备。

固定资产投资风格切换到以加大基建投资为主， 铁路、 道路投资增长有限，水利和环保投资规模高速增长值得关注。今年上半年高端装备制造业利好政策频出，有利于产业的长期健康发展。海外市场方面，日、德机械出口订单持续下滑，新兴经济体的机械设备制造行业也在降温。

全球海工装备市场繁荣，仍处于快速增长期，中国在国际竞争中仍处于低位竞争，主要竞争优势在平台、船舶的钢结构装配制造环节，未来向功能模块、整体制造环节转移的空间广阔。

改善中国能源结构首要任务是降低煤炭在一次能源结构中的比重，增加天然气比重是重要方式。我们看好非常规天然气产业链中的核心设备，包括页岩气开采压裂设备、煤制天然气设备、LNG液化、储运、重卡应用设备。

我国面临劳动力成本优势消失的压力，需要加快机械化替代；同时也面临着富裕阶层增多，消费升级换代的机遇；在高品质的经济发展过程中，节能环保设备显著受益。

工程机械板块下半年的驱动力仍是估值修复，建议关注低估值的龙头品种。现在信贷数据、新开工项目数等先行指标已发出好转信号，我们认为工程机械行业下半年有望止住景气下行的趋势。我们预计行业下游需求出现明显改善最早要到 4 季度，或者要等到 2013 年 3、4 月份