2019 年公司实现营收13.92 亿元，同比增长16.23%；实现归母净利润1.98亿元，同比下滑3.50%；实现扣非后归母净利润1.42 亿元，同比下滑17.97%。业绩同比下滑主要系华威新材料业绩不达预期，计提商誉减值4940.67 万元。

车牌膜维持快速发展，海外市场发展成为亮点。车牌膜及半成品2019 年实现收入2.55 亿（同比+30.10%），市占率将近30%。公司一方面加大在国内车牌膜的推广，另一方面开拓海外车牌膜市场，2019 年海外车牌膜业务同比增长达到62%。未来车牌烫印技术有望取代现有油墨技术，技术更迭有望使车牌市场迎来一轮替换需求。

微棱镜膜成为业绩主要助推力。2019 年公司微棱镜膜及制品收入2.67 亿（同比+46.79%）。公司是全球第四，国内唯一的掌握微棱镜膜生产能力的企业，目前正处于进口替代的初期，公司市占率仅为10%，尚有较大的替代空间。疫情影响下，行业主要竞争对手3M 重心转移到口罩生产，公司有望凭借良好的服务和价格优势迅速扩大市场份额。

铝塑膜蓄势待发，期待动力电池突破。2019 年公司铝塑膜实现收入5109万元（同比+19.65%）。公司铝塑膜以3C 客户为主，2019 与天津力神签署合作协议，逐渐向中高端市场进军。短期受到疫情以及低油价影响，电动汽车销量承压，但是全球汽车电动化趋势已成，而软包电池在动力电池渗透率不断提升，期待公司在动力电池领域的突破。

华威短期承压，量子点膜前景可期。LCD 显示行业竞争加剧，增光膜2019年实现销售2.01亿（同比-17.55%），随着日韩企业逐渐退出LCD市场，LCD产业链价格有望逐渐回升，将带动华威主要产品增光膜的利润回升。量子点膜受成本制约，尚未取得盈利。随着量子点电视的逐渐推广、原材料国产化带动成本的下降，量子点膜将逐渐迎来快速发展阶段。5G加速推广，PC/PMMA 薄膜空间巨大。公司1000 万平米的产线目前已经完成安装调试，进行小批量生产，有望伴随5G手机换机潮迎来爆发。

下调盈利预测，维持买入评级： 受疫情影响下调盈利预测，预计公司2020-2022 年实现归母净利润3.19/3.95/5.19 亿元，对应PE 分别为15/12/9倍，维持“买入”评级。

风险提示：需求下滑、产品价格下降、新增产能投放不及预期的风险。