核心观点

短期来看，补贴政策正式落地，将消除市场不确定因素，随着下游全新电动产品加速投放市场，整体产业链景气度有望提升。结合科创板首批申报公司锂电产业链企业占比高，市场关注度高。长期来看，补贴的退出有利于行业格局的优化，利好具备成本、客户和产品优势的龙头企业。建议重点关注新能源产业链各环节优质企业。

事件：2019 年3 月26 日，财政部等四部委发布2019 年《关于进一步完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》，从3 月26 日起实施。对此，我们点评如下：

补贴政策落地，基本符合预期。3 月26 日，财政部等公布新政策，与之前媒体版本大体接近，基本符合市场预期。大体情况如下：1）补贴整体退坡约50%；2）地补退出（新能源公交和燃料电池除外）；3）过渡期三个月。

乘用车：补贴退坡幅度50%以上，取消低续航补贴。新版政策续航里程档位划分从150/200/250/300/400km 五档调整为250/400km 两档（此前市场预期调成三档），起步的续航里程由原先150km 调整为250km，补贴金额整体下降50%以上。技术门槛方面，本次政策调整继续加大对电池能量密度与能耗水平的要求。

营运的新能源乘用车，按照相应补贴金额的0.7 倍给予补贴。

客车：补贴退坡幅度50%以上，电池质量占比限制取消。相比2018 版，客车2019 年退坡降幅50%-60%；例如，纯电动单车补贴上限下降1-9 万元，下降幅度50%以上（插电混下降49%）。取消电池系统总质量占整车整备质量比例不高于20%的门槛要求。

专用车：补贴下调明显，技术要求加大。本次补贴标准由划分电量变成车型，补贴标准由2018 年最高可达850 元/kWh 下降到EV350 元/KWh，补贴降幅59%，PHEV 500 元/kWh，补贴降幅41%，纯电动专用车动力电池系统的质量能量密度由2018 年的不低于115Wh/kg 上调到不低于125Wh/kg，技术难度要求明显提升。单车补贴上限也按照车辆重量区分，最高上限由2018 年10 万元下降到5.5 万元。

风险因素：政策落地进度不及预期，新能源汽车销量不及预期。

投资策略：短期来看，年初至今市场对补贴预期的影响已经充分反映在股价之中，随着补贴政策靴子落地，消除市场不确定因素，结合科创板首批申报公司锂电产业链企业占比高，市场关注度高。长期来看，补贴的快速退出有利于行业格局的优化，利好具备成本、客户和产品优势的龙头企业。建议重点关注新能源产业链各环节优质企业，包括：宁德时代、比亚迪、国轩高科、鹏辉能源、恩捷股份、当升科技、杉杉股份、璞泰来、星源材质、新宙邦、天赐材料、道明光学、先导智能、赢合科技、特锐德、赣锋锂业、当升科技、洛阳钼业等。