公司反光材料、光学膜稳健向好，铝塑膜放量在即，PC/PMMA 项目提供未来成长动能，我们看好公司的长期发展，上调2018-2020 年EPS 预测为0.40/0.48/0.63 元，维持目标价14 元，维持“买入”评级。

反光材料龙头企业，微棱镜技术突破国外垄断。公司是国内反光材料领军企业，上游原材料可满足自身生产，拥有3000 万平米玻璃微珠型反光膜、1000 万平米微棱镜型反光膜、1320 万平米反光布、500 万平米反光制品、500 万件反光服装产能，具备强大的规模优势。公司微棱镜型反光膜率先打破国外企业垄断，充分受益于国产替代，产销量持续快速增长；车牌膜及车牌半成品成为另一增长点，车牌膜市场每年新增600 万平市场，公司市占率超过30%，公司加大市场开拓力度，未来市场占有率有望稳步提升。

光学膜产业布局不断深化，铝塑膜加力放量在即。光学膜方面，公司2017 年并表华威新材，凭借过硬的产品质量、高性价比、供货迅速，赢得下游客户信任，不断提高其在国内市场占有率，兆驰、TCL、创维、康佳、康冠、惠科等国内外知名企业均为其稳定客户。铝塑膜方面，公司产能1500 万方，已获得超过50家3C 锂电池企业订单，主流动力客户均处于认证阶段，有部分小厂家及助动车、储能车客户已采购使用动力类膜。公司各项业务持续扩张，有望推动公司利润高速增长。

拟建PC/PMMA 新项目，达产后有望大幅增厚业绩。5G 的商业化推进对手机背板材料提出新要求，金属材料将逐步退出市场。PC/PMMA 凭借性能、成本优势，有望成为未来主流手机背板材料。2018 年PC/PMMA 市场规模10.9 亿元，预计未来3 年增速不低于30%。公司全资子公司道明光电拟建年产1000 万平米光学级PC/PMMA 共挤薄膜/薄片生产线。公司预计项目建设期12 个月，2020年1 月开始逐步投产，达产期3 年，完全达产后有望为公司贡献业绩。

风险因素：反光材料市场竞争加剧；光学膜价格下降；铝塑膜业务拓展不及预期；PC/PMMA 项目建设不及预期。

投资建议：我们看好公司的长期业务布局，反光材料、光学膜盈利向好，铝塑膜逐步放量，5G材料贡献新动能，上调2018-2020 年EPS预测为0.40/0.48/0.63元（原预测为0.40/0.47/0.58 元），鉴于公司的高成长性，我们判断2019 年29倍PE 是较为合适的估值水平，维持目标价14 元，维持“买入”评级。