重点跟踪公司的中报业绩预计同比增长16%

个股业绩分化依旧，龙头强者恒强：宏观经济新常态下，轻工行业整体面临业绩增速放缓的压力，但优秀企业通过产品服务升级（提高附加值），自身生产效率提升以及成本控制加强，业绩持续稳健成长；此外部分龙头公司纷纷加快外延整合步伐，以提高市场份额与竞争力，打造利润增长新动力。我们重点跟踪的14 家轻工公司上半年业绩预计增速为+16%，其中Q2 增速为+17%，较Q1（+14%）有所回升，主因龙头公司自身主业稳健增长及外延并购增厚利润所致。从各子板块具体来看：

1、家居：高景气度延续，定制家居龙头业绩表现抢眼。家居行业持续高景气度，一方面是受益房地产市场回暖（今年1-5 月商品房销售面积同比+33%）、消费升级、结婚潮及二次装修等利好因素驱动；另一方面龙头家居公司也积极整合创新，并加快“智”造升级、渠道完善以及品类延伸，带动自身市场份额提升。其中，定制家居凭借突出的综合优势（兼顾个性化需求与规模化生产），正成为家居行业目前增长最快的细分子行业。中报看，我们预计定制家居龙头索菲亚（+45%）与好莱客（+38%），以及德尔未来（+34%）、喜临门（+20%）、宜华生活（+20%）。

2、包装：下游需求放缓，龙头加快内部提效与外延整合。受宏观经济放缓及消费疲软拖累，包装主要下游（食品饮料、烟酒、电子等）需求增速放缓，但龙头包装公司迎难而上，一方面通过模式升级提升产品与服务附加值，另一方面外延并购分享行业整合红利。中报我们预计合兴包装（+15%，收入回升+费用改善）、奥瑞金（+12%，投资收益增加）、美盈森（-10%，新客户前期投入较大，下半年业绩有望回升）。

3、文娱轻工：看好卡位稀缺资源与转型执行力强的优势企业。面对增长压力，文娱轻工板块的优势企业积极加快商业模式创新与跨界整合，以寻求二次跨越，我们看好卡位稀缺资源与转型执行力强的公司。中报预计互动娱乐（+51%，卡位体育与移动娱乐社交稀缺资源）、康耐特（+35%，进军金融外包服务领域）、晨光文具（+21%，“产品+渠道”蝶变升级）。

4、印刷：传统主业面临压力，产业链延伸、转型新兴领域已成共识。受互联网、电子化等冲击，印刷企业传统业务预计短期内难有显著改善，龙头公司积极沿产业链向新兴领域转型，培育利润新增长点。中报我们预计东港股份（+15%，电子发票、智能卡等）、劲嘉股份（+8%，大包装+大健康）、东风股份（-3%，功能膜、云印刷等多元拓展）。

关注要点

预计2016 年轻工板块利润增速有望好于收入，主因上市公司通过“智”造升级提升盈利能力，企业生产效率提升以及成本控制的加强。

估值与建议

重申轻工板块三条投资主线：①智造升级：重点推荐好莱客、宜华生活、索菲亚、奥瑞金、晨光文具、美盈森，建议关注大亚科技；②跨界转型：重点推荐劲嘉股份、喜临门、德尔未来、互动娱乐，建议关注盛通股份、文化长城；③主题投资：重点推荐电子发票龙头东港股份，建议关注互联网彩票受益标的天音控股、鸿博股份。

风险

订单落实情况不及预期；原材料价格大幅波动；跨界整合风险。