报告摘要:

行业收入小幅增长6%,净利润增速高达22%

今年前三季度,轻工制造行业实现营业收入近2,000 亿元,同比增长6%;实现归母净利润95 亿元,同比增长22%。销售毛利率为19.72%,较去年同期提升1.44pct;销售净利率5.07%,较去年同期提升0.67pct 未来。随着产业落后产能淘汰、市场集中度提升以及产业横向纵向的并购,产业竞争环境有望持续改善,盈利能力将得到进一步提升。

《中国制造2025》大背景下,产业升级拉开帷幕

传统制造行业在受劳动力“倒逼”、寻求提升生产效率以及国家提出《中国制造2025》的三重背景下,上市企业纷纷加大了“机器换人”的进度,夯实企业生产制造能力的同时,持续改善经营水平,进一步提升盈利能力,产业升级给行业带来了前所未有的变化。

国企改革逐步落地,未来值得长期关注

轻工制造行业中上市国企数量不多,普遍存在激励机制不健全、经营理念落后、行业竞争力弱、业绩表现平平等现象,个别企业甚至出现因国有体制,导致公司重大决策拖延、管理层动力不足而制约公司发展等情况,上市公司作为地方重要融资平台,并未有效起到拉动当地经济的作用。随着新一轮国企改革浪潮到来,轻工行业国企上市公司有望重新焕发活力。

投资策略与重点推荐标的

轻工行业上市公司虽具有较强的类消费属性,但传统制造型企业仍占绝大多数。除少数龙头企业在行业集中度提升的大背景下,仍将获得持续高成长外,更多的公司将通过转型升级来改变现有经营环境以及提升盈利能力。另外,行业内部分国有企业,有望国企改革的深入推进,重新注入活力。所以,2016 年轻工制造行业我们将从稳健成长、转型升级、国企改革三个方向探索投资标的。

稳健成长标的:推荐奥瑞金、大亚科技;

转型升级标的:推荐东港股份、喜临门、德尔未来、海伦钢琴;

国企改革标的:推荐通产丽星、珠江钢琴。